??? 安徽海螺水泥銷售額按年上升10.2%至112億元人民幣，但純利按年下跌2.2%至13億元人民幣，2009年上半年每股盈利0.72元人民幣。
??? 銷售量按年增長20.5%至5,400萬噸，較整個(gè)行業(yè)銷量增速高5.6個(gè)百份點(diǎn)。2009年上半年，盡管煤炭平均價(jià)格按年下降4.3%至每噸616元人民幣，毛利率仍下降2.2個(gè)百分點(diǎn)至25.4%，主要由于平均售價(jià)下降9%。因此，每噸毛利為53元人民幣，低于2008年每噸59元人民幣。
??? 管理層指引表示7月份每噸毛利繼續(xù)疲軟。由于7月份通常是淡季，故此本行認(rèn)為這情況并不令人意外。管理層對(duì)2009年下半年前景樂觀，認(rèn)為全年銷量1.2億噸的目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)，主要由于2009年第4季度前景不俗。本行預(yù)計(jì)2009年第4季度水泥價(jià)格將上升，主要由于：
??? 1. 基礎(chǔ)設(shè)施支出效應(yīng)于2009年下半年將更明顯: 中國固定資產(chǎn)投資總額09年上半年較去年水平提高33.5%，2009年上半年開工的一些項(xiàng)目例如鐵路投資，將于下半年進(jìn)入水泥高需求期。這將成為提振水泥價(jià)格與銷量的基石。
??? 2. 2009年下半年房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)水泥的需求可能復(fù)蘇: 由于房地產(chǎn)價(jià)格與成交量于2009年上半年都呈上升勢態(tài)，可以預(yù)料房地產(chǎn)建設(shè)將會(huì)回升。
??? 3. 產(chǎn)能控制政策可能于2009年下半年推出: 由于2009年新增1億噸供應(yīng)能力，而需求相較下只增加7,000萬噸，產(chǎn)能過剩是本行最關(guān)注的因素。就此本行已經(jīng)改為較樂觀的看法，主要因?yàn)橛雄E象顯示政府正在控制產(chǎn)能。本行認(rèn)為政策有望于2009年下半年出臺(tái)，主要目標(biāo)將是淘汰過時(shí)產(chǎn)能及暫緩水泥新項(xiàng)目的批核。這將利好安徽海螺水泥，主要其配備先進(jìn)產(chǎn)能，而產(chǎn)能擴(kuò)張快要完成。管理層預(yù)計(jì)西部生產(chǎn)線將于2009年底與2010年開產(chǎn)。
??? 產(chǎn)能過剩憂慮舒緩導(dǎo)致本行上調(diào)2009年于2010年平均售價(jià)假設(shè)。本行每股盈利預(yù)測隨之上調(diào)至2.04元人民幣與2.82元人民幣，2年每股盈利復(fù)合年增長率為34%。
??? 安徽海螺水泥現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于22.3倍2009年市盈率及16.1倍2010年市盈率。進(jìn)入2009年下半年，本行將安徽海螺水泥評(píng)級(jí)從沽售上調(diào)至買入，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)上調(diào)至58.9元，相當(dāng)于18.5倍2010年市盈率。
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