江蘇篇
一、需求
1、目前江蘇人均消費(fèi)水泥約在2噸左右，江蘇市場(chǎng)尤其是蘇南市場(chǎng)的市場(chǎng)容量比較穩(wěn)定；從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，09年前7個(gè)月江蘇省固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25.1%，增速略高于去年(去年同期增長(zhǎng)22.4%)；而水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)8%；上半年的增長(zhǎng)主要靠基建投資(彌補(bǔ)房地產(chǎn)投資的下滑)，其中以京滬高鐵(全長(zhǎng)1318公里，總投資2209億；其中鎮(zhèn)江境內(nèi)長(zhǎng)75公里，投資110億)、滬寧城際高鐵(全長(zhǎng)300公里，總投資395億)為主，南京還有地鐵二號(hào)線，南京過(guò)橋隧道，南京長(zhǎng)江四橋等工程，從宏觀統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，09年上半年建筑業(yè)固投同比增長(zhǎng)37%(08年同期-7%)，房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)4%(08年同期30%)。
2、目前房地產(chǎn)整體開(kāi)工基本維持去年水平(增長(zhǎng)率基本為零)，主要是因?yàn)樘K南地區(qū)拆遷安置房、經(jīng)濟(jì)適用房較大(從去年下半年開(kāi)始，可以延續(xù)到明年)，彌補(bǔ)了商品房開(kāi)工的下滑；目前商混開(kāi)始回暖，停工的恢復(fù)生產(chǎn)，發(fā)貨量環(huán)比回升，以江蘇某商混為例，7月份3.5萬(wàn)方，8月份4萬(wàn)方，9月份應(yīng)該會(huì)更大，主要原因在于房地產(chǎn)施工旺季開(kāi)始到來(lái)(季節(jié)性因素)，開(kāi)工量有提升(提升速度沒(méi)有以前快)；整體來(lái)說(shuō)蘇南地區(qū)企業(yè)對(duì)房地產(chǎn)(商品房)開(kāi)工復(fù)蘇感覺(jué)仍不明顯，企業(yè)對(duì)房地產(chǎn)未來(lái)走勢(shì)也看不清。
3、蘇南地區(qū)今年的基建主要是兩個(gè)高鐵工程，目前地基主體工程已完成大部分(高鐵項(xiàng)目地基用水泥最多)，耗用水泥階段在年底結(jié)束，明年的基建增速將高位下降，未來(lái)主導(dǎo)需求穩(wěn)定或者增長(zhǎng)還是得看房地產(chǎn)，企業(yè)也在期盼房地產(chǎn)能在年底成為基建的接力棒。
4、從個(gè)別城市來(lái)看，江蘇提出沿海地區(qū)發(fā)展規(guī)劃，連云港(蘇北)和南通(蘇南)港口開(kāi)發(fā)，未來(lái)水泥需求較大；鎮(zhèn)江6月份開(kāi)始，房地產(chǎn)新開(kāi)工有回升，原因有二：一是鎮(zhèn)江市正在進(jìn)行城市重新規(guī)劃，拆遷房屋，帶來(lái)被拆遷人的購(gòu)房需要(主要是政府行為推動(dòng)的需求)；二是鎮(zhèn)江市房地產(chǎn)處在價(jià)格洼地，比周邊城市價(jià)格低，再加上交通便利，周邊(南京、常州)過(guò)來(lái)購(gòu)房需求較多，導(dǎo)致房地產(chǎn)開(kāi)工較多。
二、供給和格局
1、江蘇熟料產(chǎn)能欠缺，水泥產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩：由于江蘇石灰石資源的制約，目前江蘇省熟料產(chǎn)能約為6000萬(wàn)噸，按照08年的水泥產(chǎn)量(1.26萬(wàn)噸)，接近4000萬(wàn)噸需要從省外進(jìn)口，其中，山東的熟料一般進(jìn)入到蘇北，安徽、浙價(jià)甚至江西的熟料進(jìn)入到蘇南地區(qū)；粉磨站水泥產(chǎn)能達(dá)到1.8-2億噸，其中大部分集中在蘇南，占比達(dá)到70%(無(wú)錫3000萬(wàn)，常州3000萬(wàn)，南京2500萬(wàn)，蘇州2000-2500萬(wàn)，鎮(zhèn)江1500-1800萬(wàn)，揚(yáng)州1000-1500萬(wàn))，目前水泥粉磨站的平均開(kāi)工率60-70%(運(yùn)營(yíng)好的70%，運(yùn)營(yíng)差的50%)，我們測(cè)算，在08年的產(chǎn)量基礎(chǔ)上，如果按照8%的需求年增速，需要4.5-6年才能消化掉水泥產(chǎn)能，而如果按照4%的需求年增速，需要10-12年才能消化掉水泥產(chǎn)能。
2、省內(nèi)熟料生產(chǎn)基本上以大企業(yè)為主，主要有金峰(7條線，省內(nèi)最大)、南方(收購(gòu)以后也有7條線)、中材(4條線，包括天山的2條線)、海螺(3條線)、盤固3條線、中聯(lián)(3條線)、華新(2條線)、臺(tái)泥(2條線)；生產(chǎn)熟料的均是大企業(yè)，各家實(shí)力相當(dāng)(海螺在江蘇的熟料生產(chǎn)線沒(méi)有成本優(yōu)勢(shì)，因?yàn)楦骷业馁Y源差不多)，數(shù)量較多，而且大部分都集中在蘇南地區(qū)，各個(gè)企業(yè)市場(chǎng)重疊度較高，沒(méi)有哪家達(dá)到了區(qū)域控制力，群龍無(wú)首，競(jìng)爭(zhēng)無(wú)序。
3、省內(nèi)水泥小粉磨站眾多，在產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的情況下，小粉磨站更具備優(yōu)勢(shì)，生存能力更強(qiáng)：首先，小粉磨站生產(chǎn)更加靈活，它們基本上用谷電生產(chǎn)(谷電價(jià)格0.2元/度)，而大企業(yè)需要保持全天運(yùn)轉(zhuǎn)(平均電價(jià)0.54元/度)，這樣小粉磨站光電耗這一塊，噸水泥成本比大企業(yè)低12元左右；其次，小企業(yè)管理比較簡(jiǎn)陋，每噸水泥三項(xiàng)費(fèi)用要比大企業(yè)低；再次，小粉磨站經(jīng)常會(huì)偷稅漏稅、偷工減料。在目前高標(biāo)水泥含稅出廠價(jià)210元，小粉磨站噸凈利能達(dá)到30元左右。未來(lái)淘汰這些小粉磨站的方式可能只有采取各大熟料企業(yè)聯(lián)合提高熟料價(jià)格，壓縮小粉磨站盈利空間，讓其自動(dòng)退出。
4、江蘇市場(chǎng)易進(jìn)難出：一方面，蘇南地勢(shì)地，而且長(zhǎng)江水系西高東低，京杭大運(yùn)河北高南低，山東、安徽、江西都可以通過(guò)長(zhǎng)江、京杭運(yùn)河運(yùn)送過(guò)來(lái)，而江蘇卻出不去；另一方面，08年水泥出口退稅取消，作為出口大省的山東、浙江，一旦出口不行，只能在本地和江蘇消化。
三、對(duì)區(qū)域未來(lái)提價(jià)的判斷
1、在產(chǎn)能過(guò)剩比較嚴(yán)重的情況下，目前和未來(lái)江蘇市場(chǎng)漲價(jià)將和市場(chǎng)供需本身關(guān)聯(lián)度不大，價(jià)格上漲只能來(lái)自區(qū)域內(nèi)各大企業(yè)之間協(xié)商上調(diào)。本輪提價(jià)的原因：一方面，上半年各大企業(yè)平均處在盈虧平衡線附近，保本生產(chǎn)，隨著金九銀十的到來(lái)，各企業(yè)有漲價(jià)的心理需要，希望通過(guò)季節(jié)性提價(jià)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)盈利；另一方面，這次提價(jià)各大企業(yè)協(xié)調(diào)比較成功，配合比較默契。
2、剔除成本變動(dòng)的影響，目前水泥價(jià)格下，企業(yè)盈利和去年同期相當(dāng)(噸凈利在0-5元/噸)：目前每噸煤價(jià)比去年低了約400元，蘇南地區(qū)企業(yè)余熱發(fā)電項(xiàng)目大部分都是去年下半年和今年上的，扣除成本因素的影響(約70元/噸)，目前水泥價(jià)格和去年相差也就在70元/噸左右；高標(biāo)水泥噸成本(全部成本，包括退稅和余熱發(fā)電)約為175-180元/噸，目前水泥出場(chǎng)含稅價(jià)平均210元，對(duì)應(yīng)噸凈利約0-5元/噸。
3、未來(lái)熟料和水泥價(jià)格上漲有限，孰料價(jià)格漲幅可能高于水泥：
從熟料生產(chǎn)來(lái)看，一方面整個(gè)華東地區(qū)的熟料產(chǎn)能過(guò)剩，而江蘇是熟料輸入省份，易進(jìn)難出，一旦熟料價(jià)格上漲較高，外省的熟料將會(huì)大量進(jìn)入江蘇；另一方面，省內(nèi)各熟料大企業(yè)希望通過(guò)旺季到來(lái)上調(diào)熟料價(jià)格提升自己盈利，同時(shí)也能起到壓縮小粉磨站的盈利空間，讓其退出市場(chǎng)。
從水泥粉磨來(lái)看，江蘇的水泥產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩(小粉磨站眾多)，目前小粉磨站還有30-40%的產(chǎn)能沒(méi)有發(fā)揮(這里的發(fā)揮主要是指每天的開(kāi)工時(shí)間)，而在當(dāng)前價(jià)格上平上仍能保持10-30元的盈利，一方面熟料價(jià)格上漲會(huì)帶來(lái)水泥價(jià)格的聯(lián)動(dòng)，另一方面，一旦水泥價(jià)格上漲較多，利潤(rùn)空間變厚，粉磨站將加大開(kāi)工率，增加供給。
4、從經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，江蘇省未來(lái)2-3年噸凈利維持在15-20元左右比較理想。高于這個(gè)水平，外來(lái)熟料和粉磨站加大生產(chǎn)抑制其上漲；低于這個(gè)水平，各大企業(yè)盈利空間太小，有協(xié)商漲價(jià)的需要(本次漲價(jià)就是基于上半年各大企業(yè)保本生產(chǎn)，基本沒(méi)有盈利，從而協(xié)商一致)；以此推斷，今年剩余漲價(jià)幅度15-20元/噸，漲價(jià)將成為一個(gè)多方博弈的過(guò)程。
浙江篇
一、需求
1、浙江06年-08年需求保持在1億噸左右，按照目前市場(chǎng)情況(房地產(chǎn)新開(kāi)工面積沒(méi)有大幅增長(zhǎng))，預(yù)計(jì)09年仍維持在1.0-1.1億噸左右(累計(jì)到09年7月份，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)1%，基本上和去年持平)；
2、需求有所啟動(dòng)：以三獅為例，三獅的攪拌站過(guò)去3個(gè)月的日發(fā)貨量正在提升，7月份全月達(dá)到8萬(wàn)方左右(在歷史上也是較高位置)，而攪拌站是水泥需求的溫度計(jì)，說(shuō)明需求有所回升；
3、目前來(lái)看，今年基建水平和去年差不多，國(guó)家4萬(wàn)億投資對(duì)于浙江沒(méi)有明顯的變化(這也符合前期我們對(duì)浙江草根調(diào)研的觀點(diǎn))；近3個(gè)月需求的回升來(lái)自房地產(chǎn)在向好的趨勢(shì)走，但是目前房地產(chǎn)轉(zhuǎn)暖的速度和幅度還不大，以杭州為例，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商拿地很多，但是開(kāi)工比較謹(jǐn)慎(出于對(duì)未來(lái)宏觀形勢(shì)看不清的原因)。
4、浙江水泥市場(chǎng)的主要矛盾在于需求，尤其是房地產(chǎn)需求(這個(gè)仍符合前期我們對(duì)浙江草根調(diào)研的觀點(diǎn))，浙江房地產(chǎn)需求占比至少達(dá)到80%，基建方面除了地鐵和高鐵以外，其他項(xiàng)目不是很多。
二、供給
