??? 根據(jù)中國(guó)水泥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，自7月初以來(lái)，水泥價(jià)格已連續(xù)12周上漲。據(jù)分析，8至9月珠三角地區(qū)水泥價(jià)格持續(xù)上漲，累計(jì)幅度達(dá)50-60元/噸，僅9月下旬安徽和廣西兩省分別上漲7%和3%，節(jié)前最后一周珠江三角洲和江西地區(qū)分別上調(diào)8%和7%。此外，8月全國(guó)共生產(chǎn)水泥14975.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.98%。1-8月份，我國(guó)累計(jì)生產(chǎn)水泥102777.43萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.21%。在水泥行業(yè)量?jī)r(jià)齊升的背后，其主要驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于下游需求旺盛帶來(lái)的行業(yè)傳統(tǒng)旺季及政策利好推動(dòng)等兩個(gè)方面。
??? 水泥價(jià)格四季度將高位運(yùn)行
??? 中信證券[25.01 2.46%]認(rèn)為，判斷水泥價(jià)格上漲的持續(xù)性，最主要的觀察指標(biāo)是熟料價(jià)格與庫(kù)位水平。一方面，目前華東熟料價(jià)格每噸至少在225元，小型粉磨站受制于成本并無(wú)大幅度降價(jià)空間；另一方面，此輪漲價(jià)后大企業(yè)庫(kù)位并未大幅度上升，因此水泥價(jià)格高位運(yùn)行持續(xù)至年底的問(wèn)題不大。同時(shí)，不能忽略基建與房地產(chǎn)新開(kāi)工項(xiàng)目階段性的“趕工期”因素，預(yù)計(jì)水泥全行業(yè)四季度業(yè)績(jī)會(huì)超預(yù)期。
??? 華泰證券認(rèn)為，水泥的需求與固定資產(chǎn)投資規(guī)模相關(guān)度較高，固定資產(chǎn)投資實(shí)際規(guī)模增幅出現(xiàn)上升，水泥需求增長(zhǎng)幅度也將隨之上升。而1-8月我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)33%，全國(guó)水泥產(chǎn)量也已超過(guò)10億噸，顯示水泥行業(yè)在旺盛需求的拉動(dòng)下已經(jīng)全面進(jìn)入旺季。且受重點(diǎn)工程及房地產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)入施工高峰期拉動(dòng)影響，水泥需求量急劇上升，各水泥企業(yè)供貨都非常緊張。供不應(yīng)求的情況將會(huì)持續(xù)到11月以后，而這期間水泥價(jià)格將會(huì)繼續(xù)看漲，價(jià)格普漲將使大型企業(yè)受益明顯。
??? 愛(ài)建證券認(rèn)為，水泥行業(yè)的需求主要來(lái)自三方面：基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)和農(nóng)村建設(shè)需求。三塊需求的比例約為3：3：4。上半年國(guó)內(nèi)水泥需求的回升，主要受到4萬(wàn)億投資拉動(dòng)的以鐵路、公路、機(jī)場(chǎng)等重大基礎(chǔ)設(shè)施工程項(xiàng)目推動(dòng)的影響。而房地產(chǎn)行業(yè)基本已經(jīng)處于復(fù)蘇的上升通道之中，下半年或?qū)⒊蔀槔瓌?dòng)水泥需求的最大動(dòng)力。
??? 而國(guó)泰君安[0.00 0.00%]則認(rèn)為，目前價(jià)格回升首先是淡季價(jià)格跌到低谷，進(jìn)入旺季后自然有提價(jià)愿望。目前華東地區(qū)漲價(jià)仍處于由原來(lái)的盈虧平衡到實(shí)現(xiàn)微利的發(fā)展階段。且基建和房地產(chǎn)增量需求也同時(shí)出現(xiàn)在這個(gè)旺季，企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利愿望及通貨膨脹預(yù)期助推了此次價(jià)格提升。從未來(lái)情況來(lái)看，短期旺季仍有提價(jià)空間，四季度水泥價(jià)格整體會(huì)呈穩(wěn)中有升趨勢(shì)，但長(zhǎng)期因素不確切制約價(jià)值延伸空間。需求起到相對(duì)決定性作用，其中房地產(chǎn)新開(kāi)工持續(xù)至關(guān)重要。
??? 行業(yè)準(zhǔn)入提高利行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展
??? 此外，工信部近日下發(fā)了關(guān)于《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》(征求意見(jiàn)稿)，意在抑制水泥行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復(fù)建設(shè)，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展。
??? 華泰證券認(rèn)為，《意見(jiàn)稿》從：1、項(xiàng)目建設(shè)投資與生產(chǎn)布局條件；2、生產(chǎn)線規(guī)模、工藝與裝備；3、能源消耗和資源綜合利用；4、環(huán)境保護(hù)；5、產(chǎn)品質(zhì)量；6、安全、衛(wèi)生和社會(huì)責(zé)任等六個(gè)方面，限定了水泥行業(yè)的準(zhǔn)入條件，大幅度提高了行業(yè)的進(jìn)入門檻。水泥供應(yīng)在行業(yè)進(jìn)入門檻提高和落后產(chǎn)能淘汰的雙重影響下，總產(chǎn)能增長(zhǎng)較慢，水泥價(jià)格在成本推動(dòng)下穩(wěn)步的上升，也反映了供求關(guān)系保持平衡。總體而言，隨著國(guó)家對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩產(chǎn)業(yè)治理力度的加大，水泥行業(yè)的進(jìn)入門檻將顯著提高，有利于行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
??? 愛(ài)建證券認(rèn)為，和之前發(fā)布的《水泥工業(yè)發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》和《水泥工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》相比，此次《意見(jiàn)稿》從水泥生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的各個(gè)層面進(jìn)行相對(duì)量化和明確的限制和規(guī)定，更加容易落實(shí)。將對(duì)明年開(kāi)始的行業(yè)投資和產(chǎn)能審批產(chǎn)生重大的影響，并對(duì)長(zhǎng)期的行業(yè)健康發(fā)展產(chǎn)生積極影響。
??? 中信證券認(rèn)為，除工信部近期出臺(tái)《準(zhǔn)入條件》(征求意見(jiàn)稿)外，發(fā)改委也可能出臺(tái)有關(guān)行業(yè)政策，將包括加快行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰等問(wèn)題，將至少涉及約3000家中小企業(yè)的6億噸落后產(chǎn)能。一方面是落后產(chǎn)能淘汰，在“十一五”期間淘汰落后產(chǎn)能2.5億噸，過(guò)去2年中，每年的水泥落后產(chǎn)能淘汰都在5000萬(wàn)噸左右。另一方面，立窯的主要產(chǎn)地，廣東和山東地區(qū)水泥需求下降及當(dāng)?shù)卣畧?jiān)決淘汰立窯的態(tài)度轉(zhuǎn)變，立窯停產(chǎn)也是未來(lái)的趨勢(shì)。
??? 而瑞銀證券更是預(yù)期，未來(lái)將出臺(tái)更多具體的后續(xù)政策和行業(yè)指導(dǎo)意見(jiàn)，未來(lái)幾年產(chǎn)能凈新增幅度將比原來(lái)預(yù)期的更溫和，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)有機(jī)增長(zhǎng)或受限，領(lǐng)先水泥廠商在并購(gòu)方面將更有作為。
