三季度水泥企業(yè)盈利依然處于環(huán)比上升趨勢。09年6-8月噸水泥毛利基本與2-5月基本持平，維持在52.5元/噸。但考慮到9月水泥價格上漲為明顯，從數(shù)字水泥網(wǎng)統(tǒng)計來看，9月P.O42.5水泥價格達(dá)到377元/噸，較8月371元/噸，上升約6元/噸，9月水泥盈利有所提高，三季度噸水泥盈利依然處于環(huán)比上升趨勢。
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水泥企業(yè)三季報業(yè)績亮麗，業(yè)績超預(yù)期公司為冀東水泥和亞泰集團(tuán)，其余基本符合預(yù)期。在盈利上升、銷量旺盛拉動下，水泥企業(yè)三季報業(yè)績亮麗，預(yù)計業(yè)績同比增速超過100%公司包括冀東水泥、祁連山、亞泰集團(tuán)，主要為區(qū)域市場情況較好的地區(qū)水泥企業(yè)，包括東北、西北、華北地區(qū)，公司業(yè)績出色的主要原因?yàn)橄掠沃谢ㄍ顿Y相對占比較高，受房地產(chǎn)投資下滑影響較小。預(yù)計業(yè)績同比增速在50%-100%的公司包括賽馬實(shí)業(yè)、青松建化、天山股份，西北地區(qū)水泥企業(yè)水泥價格持續(xù)高位，促使公司盈利狀況良好。預(yù)計業(yè)績增速基本持平的公司包括海螺水泥、華新水泥，海螺水泥業(yè)績基本持平主要原因?yàn)?-8月受季節(jié)因素影響，噸毛利維持在52元/噸低位，但在9月經(jīng)歷一輪價格大幅上漲后，公司噸毛利已提高至年內(nèi)高位在64元/噸，預(yù)計四季度盈利將有較好表現(xiàn)。
玻璃企業(yè)業(yè)績分化，南玻業(yè)績高于預(yù)期。南玻A以及金晶科技的玻璃業(yè)務(wù)盈利出色，主要受益房地產(chǎn)需求逐步恢復(fù)，同時目前產(chǎn)能未完全釋放，前期停產(chǎn)46條停產(chǎn)生產(chǎn)線中有4條復(fù)產(chǎn)，剩余42條（產(chǎn)能約為1.3億重量箱）還未復(fù)產(chǎn)，其中冷修生產(chǎn)線為16條，其余生產(chǎn)線還處于放水階段，目前達(dá)到100元/重量箱的歷史高位。南玻預(yù)計三季報業(yè)績0.47元,同比增長4.44%，其中三季度單季盈利預(yù)計同比增長136%。金晶科技雖然玻璃業(yè)績出色，但受純堿拖累，預(yù)計三季報業(yè)績約為0.16元，下滑約33%。
海螺型材受益成本下降，業(yè)績顯著好轉(zhuǎn)，業(yè)績高于預(yù)期，預(yù)計海螺型材中期業(yè)績同比增長260%，公司業(yè)績好轉(zhuǎn)主要原因?yàn)槌杀鞠陆祹碛謴?fù)，公司主要成本PVC價格由高點(diǎn)8820元/噸，回落至6450元/噸，目前維持在6700-6800元/噸，同時公司積極進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極提高彩色型材銷量占比，提升盈利水平。
我們認(rèn)為四季度水泥行業(yè)催化劑還將表現(xiàn)為價格上漲和產(chǎn)業(yè)政策，四季度價格上漲的主要區(qū)域還是長三角和珠三角地區(qū)，同時由于產(chǎn)業(yè)政策對于行業(yè)龍頭更為有利，我們主要推薦公司包括海螺水泥、冀東水泥、塔牌股份、亞泰集團(tuán)。同時由于玻璃企業(yè)盈利出色，并受益新能源產(chǎn)業(yè)政策，主要推薦南玻A、金晶科技。其他建材方面我們推薦業(yè)績出色的海螺型材。
