上周華東地區(qū)在杭州市場價(jià)格拉動(dòng)下有小幅上漲。11月1—5日，杭州市場不同企業(yè)出廠價(jià)格均出現(xiàn)上漲，幅度10-15元/噸。據(jù)了解，此次領(lǐng)漲的仍然是南方公司，在供大于求的市場情況下價(jià)格能夠連續(xù)上漲，主導(dǎo)企業(yè)起到?jīng)Q定作用。另外，近期的煤炭價(jià)格不斷小幅度上漲使水泥生產(chǎn)成本也有所增加，所以近期水泥價(jià)格上漲及未來的走高都與煤炭價(jià)格上漲有一定關(guān)系。上周廣東省粵東區(qū)域價(jià)格如期上調(diào)15元/噸，而珠三角地區(qū)本月初僅臺(tái)泥P.C32.5散和熟料價(jià)格上調(diào)15元/噸。目前廣東水泥需求依然強(qiáng)勁，11月6日最新消息，珠三角地區(qū)未來幾天將會(huì)再上漲40元/噸，屆時(shí)累計(jì)漲幅將達(dá)到130—150元/噸，將超07年下半年的漲幅水平。持續(xù)大幅漲價(jià)的原因：
一是市場需求旺盛；二是外省水泥進(jìn)入受限；三是本地大型企業(yè)供應(yīng)不足。
上周華北地區(qū)水泥市場價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)。目前多數(shù)工程開始進(jìn)行收尾，水泥需求也達(dá)高峰期，根據(jù)天氣情況估計(jì)能持續(xù)20天左右，后期市場需求將會(huì)逐漸下降。上周東北、西北、西南等地區(qū)水泥價(jià)格保持平穩(wěn)。
上周水泥用煤價(jià)格漲幅：山西5元/噸、黑龍江25元/噸、江蘇10元/噸、新疆20元/噸，其他地區(qū)平穩(wěn)。值得注意的是，新疆烏魯木齊地區(qū)9月中旬以來煤價(jià)漲幅已達(dá)50％。
上周五(11月6日)水泥板塊大漲，基本面并無重大消息出臺(tái)，我們目前認(rèn)為屬于補(bǔ)漲的可能性較大：10月9日至11月5日，滬深300指數(shù)累計(jì)漲幅15.29%，而申萬水泥制造指數(shù)累計(jì)漲幅僅為8.14%，嚴(yán)重滯后。11月6日大漲后，水泥制造指數(shù)累計(jì)漲幅升至14.79%，僅落后滬深300指數(shù)漲幅1.12個(gè)百分點(diǎn)；從估值上看，10月9日水泥制造指數(shù)和滬深300指數(shù)09年P(guān)E(整體法，剔除負(fù)值)分別為20.91和20.11，11月5日分別為20.44和21.23，一個(gè)月內(nèi)水泥指數(shù)估值相對大盤走低，11月6日大漲后分別為21.86和21.28，估值有所修復(fù)。
由于三季報(bào)超預(yù)期和估值低，賽馬實(shí)業(yè)10月初開始在水泥股中率先走強(qiáng)，而近期有新聞報(bào)道稱新疆將加大投資力度，引發(fā)上周四天山股份和青松建化大漲，周五終于激發(fā)海螺水泥、冀東水泥、華新水泥、塔牌集團(tuán)、亞泰集團(tuán)等東部水泥股有所表現(xiàn)。
本周珠三角水泥價(jià)格超預(yù)期再次上漲，海螺水泥和塔牌集團(tuán)將再度受益。目前第四季度旺季已過近半，漲價(jià)逐漸步入尾聲，而影響水泥股表現(xiàn)的主要負(fù)面因素——市場對明年供給壓力過大的擔(dān)憂短期內(nèi)依然難以根本好轉(zhuǎn)。我們維持對水泥行業(yè)“增持”評級，但此輪補(bǔ)漲行情短期空間不會(huì)太大，估計(jì)還有10－20％的漲幅。
