上周水泥股表現(xiàn)突出，漲幅遠超市場，同時，我們在周三安排了海螺水泥的機構(gòu)交流會，我們?nèi)匀痪S持前期看好水泥行業(yè)的看法，主要邏輯如下：
1、市場對水泥行業(yè)最擔(dān)心的產(chǎn)能過剩問題，隨著國家嚴控產(chǎn)能擴張和淘汰落后產(chǎn)能力度加大的政策相繼出臺，該問題的負面影響明顯減小，實際上，按照我們的估計，明年行業(yè)的供需形勢比今年將有所改善（詳細分析可參見2010 年建材行業(yè)投資策略），水泥企業(yè)尤其是東部企業(yè)的盈利將明顯改善；
2、三季度末、四季度東部地區(qū)水泥價格的持續(xù)上調(diào)超出市場預(yù)期，企業(yè)盈利改善情況也明顯好于市場預(yù)期，連產(chǎn)能增量最大的四川省近期也出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面；
3、局部地區(qū)加大固定資產(chǎn)投資的預(yù)期增強，近期表現(xiàn)最好的水泥股主要是西部水泥股，尤其是新疆的兩個水泥股，這跟未來可能出臺的政府加大新疆基建投資的預(yù)期有很大關(guān)系，其他民族自治區(qū)域及經(jīng)濟落后的西部地區(qū)也不排除政府加大投資的力度；
4、水泥股前期表現(xiàn)相對市場較差，從估值水平來看，也明顯低于市場平均水平，在對明年盈利預(yù)期有所好轉(zhuǎn)的情況看，水泥股的估值吸引力很強。我們維持行業(yè)“領(lǐng)先大市-B”的投資評級。從投資標(biāo)的看，近期漲幅最小且明年盈利增長最為確定的海螺水泥是當(dāng)期首選。冀東水泥、祁連山、太行水泥等也是我們看好的投資品種。（安信證券）
