本周全國水泥市場平均價格與上周相比有所下降，幅度0.19%。從跟蹤情況來看，主要體現(xiàn)在陜西地區(qū)，隨著需求逐漸下降，價格合理回落，以西安為例，市場價格下調20元/噸；四川成都地區(qū)部分企業(yè)出廠價格下調。
從成都地區(qū)獲悉，利森、拉法基出廠價格下調20-30元/噸，目前幾家大企業(yè)價格基本一致。目前成都水泥市場需求仍然沒有出現(xiàn)明顯下降，兩家企業(yè)價格下調主要還是因為水泥供應量的增加。水泥供應量增加部分來自：一是12月中旬亞東水泥磨機檢修，日發(fā)貨量下降5000噸，近日已經恢復到15000噸；二是12月初峨勝水泥4線5000噸生產線投產，時過1個半月水泥已達滿產。從整體情況來看，春節(jié)前期成都價格仍以目前成交價為主，因本地企業(yè)庫存壓力較小，受到影響的應該是安徽、湖北等外省進入的水泥。
本周其他地區(qū)水泥價格平穩(wěn)；山西、黑龍江、遼寧、安徽、河南、四川、新疆水泥用煤價格上漲5－20元/噸，青海煤價上漲40元/噸。
09年12月單月城鎮(zhèn)固定資產投資同比增長24.1%，增速連續(xù)第2個月出現(xiàn)下滑，引發(fā)市場對投資收縮的擔憂，水泥股近期整體表現(xiàn)不佳—最近10個交易日水泥制造指數(shù)下跌5.8%，跌幅超過上證綜指3.2個百分點。我們認為，2010年全年固定資產投資增速低于09年是比較確定的事件，但考慮到出口不會有太大的好轉(華泰聯(lián)合證券預計2010年出口增長10%)，投資依然是拉動中國經濟增長的重要引擎，預計全年固定資產投資增速在20%以上，拉動水泥需求增長10%以上。我們的測算表明，今年12%的水泥需求增長將可以基本化解供給的壓力，因此目前維持全年供需基本平衡的判斷。
我們認為今年上半年基建和房地產投資增速維持較高水平，下半年房地產投資可能有所下滑，但如果下滑幅度過大，政府可能再度啟動目前尚未開工的基建項目對沖風險。對全年水泥需求的判斷是前高后低。
目前大部分水泥股即使按2010年保守盈利預測計算，PE也不足20倍，估值處于各行業(yè)的低端。如果3月開始進入施工期后，需求表現(xiàn)較強，可能引發(fā)水泥股估值向上修復。下半年需求雖然有可能放緩，但那時市場可能更多地預期2011年以后新增供給大幅減少，供求關系根本改善，短期的負面影響可能被忽略。
綜合判斷，我們依然認為今年水泥股會有表現(xiàn)，但短期缺少催化劑，難有超額收益。最看好需求增長最為確定的新疆水泥股，估值會有溢價，回調即是買入機會。建議逢低逐步買入冀東水泥(15.71,-0.16,-1.01%)、海螺水泥(40.16,-1.55,-3.72%)、華新水泥(22.01,-0.74,-3.25%)、亞泰集團(8.16,-0.23,-2.74%)、祁連山(14.18,-0.57,-3.86%)、塔牌集團(14.26,-0.54,-3.65%)，提前布局以期待未來的回報。
