【水泥人網(wǎng)】??? 2010年前兩個月全國累計實現(xiàn)水泥產(chǎn)量1.99億噸,同比增長26.5%,而價格基本保持穩(wěn)定。進(jìn)入3月份后,各地水泥企業(yè)發(fā)貨量持續(xù)上升。我們預(yù)計一季度主要水泥上市公司的銷量均出現(xiàn)大幅增加,同時毛利同比也略有增加,因此看好一季度水泥板塊的業(yè)績表現(xiàn)。
銷量大增 價格維持高位
價格方面,1月重點水泥企業(yè)P.O42.5級噸水泥價格環(huán)比下跌3.27元,2月則環(huán)比上漲2.70元。3月底水泥價格受區(qū)域供給壓力不同而呈現(xiàn)分化。（1）供求關(guān)系較好的區(qū)域進(jìn)入了旺季來臨前的預(yù)熱。受干旱影響,西江水道運力下降從而影響廣西水泥輸入廣東地區(qū),需求拉動下,廣東地區(qū)水泥供不應(yīng)求,具備階段性提價的條件;3月下旬,湖南地區(qū)熟料、水泥價格出現(xiàn)小幅上漲,漲幅約20~30元/噸,在大企業(yè)協(xié)同下,未來可能繼續(xù)上漲。（2）而受水泥產(chǎn)能快速釋放的影響,西南地區(qū)的成都、重慶噸水泥價格下滑20元,西北地區(qū)的寧夏下滑30~50元。
銷量方面,根據(jù)中國建材信息總網(wǎng)數(shù)據(jù),2010年前兩個月水泥上市公司銷量出現(xiàn)大幅增加。其中,冀東水泥(000401,股吧)、賽馬實業(yè)(600449,股吧)、天山股份(000877,股吧)水泥銷量分別同比增加3.77倍、2.37倍、2.16倍;塔牌集團(tuán)(002233,股吧)、華新水泥(600801,股吧)、祁連山(600720,股吧)等分別增加1.59倍、1.47倍、1.42倍。毛利方面:一季度是水泥企業(yè)的傳統(tǒng)淡季,水泥價格環(huán)比回落;同時受2009年底煤價上漲影響,一季度水泥企業(yè)生產(chǎn)成本上升,預(yù)計1月~2月行業(yè)毛利與上年同期基本持平;隨著3月份煤價下跌,毛利有望提升。因此我們認(rèn)為,一季度毛利同比將略有增加,而主要的業(yè)績貢獻(xiàn)仍將是銷量的增長。因此在水泥銷量大幅增長、價格處于相對高位的情況下,我們看好2010年一季度水泥板塊的業(yè)績表現(xiàn)。
房產(chǎn)需求接棒基建投資
前兩個月,全國完成公路固定資產(chǎn)投資額832億元,同比增長50.8%,增速同比下降7個百分點;在2009年超高速增長的基礎(chǔ)上,鐵路固定資產(chǎn)投資保持平穩(wěn)增長,前兩個月投資增速為21.8%。公路、鐵路為代表的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),在2010年投資增速出現(xiàn)下滑,表明在2009年高速增長的基礎(chǔ)上,基建投資對水泥需求的拉動作用出現(xiàn)邊際效用遞減。
2010年前2個月,全國累計完成房地產(chǎn)投資額3144億元,同比增長31.1%,而上年同期增幅僅為1%。房地產(chǎn)投資的高速增長將推動水泥需求,并有望成為基建投資的接力者。盡管市場對房地產(chǎn)市場的調(diào)控預(yù)期表示擔(dān)心,但從相關(guān)先行指標(biāo)來看,房地產(chǎn)投資有望快速增長從而推動該領(lǐng)域水泥需求的增長。而保障性住房等增加房屋供給的政策,也將對水泥需求起著積極作用。
未來看好兩類個股
2010年1~2月水泥行業(yè)完成固定資產(chǎn)投資116.6億元,同比增長31.4%,較上年同期87.6%及2009年全年61.8%的投資增速有大幅下滑,表明在國家限制產(chǎn)能政策下,水泥行業(yè)的投資沖動受到一定遏制。另外為了抑制水泥產(chǎn)能過剩和淘汰落后產(chǎn)能,2009年下半年國家出臺了一系列政策,預(yù)計淘汰細(xì)則將在二季度出臺,這將有助于提升水泥行業(yè)估值,并對相關(guān)區(qū)域提供良好的投資機(jī)會。
在投資策略上,我們建議關(guān)注區(qū)域供求關(guān)系良好、盈利水平有進(jìn)一步提升空間的水泥企業(yè),如冀東水泥（000401,收盤價17.27元）、祁連山（600720,收盤價16.49元）、海螺水泥(600585,股吧)（600585,收盤價44.75元）、塔牌集團(tuán) （002233,收盤價15.68元）;同時關(guān)注新疆板塊的主題性投資機(jī)會,如青松建化(600425,股吧)（600425,收盤價22.74元）、天山股份（000877,收盤價24.25元）。
