???? 上周水泥價(jià)格延續(xù)上周走勢(shì)繼續(xù)向上攀升。受市場(chǎng)需求拉動(dòng)?xùn)|北地區(qū)的長(zhǎng)春和哈爾濱水泥上漲20-40元/噸；廣州及合肥上調(diào)5-10元/噸。干旱導(dǎo)致需求下降而新增產(chǎn)能釋放導(dǎo)致貴州市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)下跌，高標(biāo)號(hào)下跌幅度較大有30元/噸，低標(biāo)號(hào)下調(diào)10元/噸。
上周動(dòng)力煤炭?jī)r(jià)格重拾升勢(shì)。秦皇島大同優(yōu)混6000大卡、山西優(yōu)混5500大卡煤價(jià)較上周上漲30、40元/噸。全國(guó)31省區(qū)有15省區(qū)煤炭?jī)r(jià)格比上周增加，本周23省區(qū)煤炭?jī)r(jià)格高于上月同期。
受煤炭?jī)r(jià)格上升不利影響，上周全國(guó)31省區(qū)"水泥煤炭?jī)r(jià)格差"有15省區(qū)環(huán)比下降，21省區(qū)低于上月同期。僅長(zhǎng)春、哈爾濱、廣州"價(jià)格差"環(huán)比高于上周，加之南京、北京高于上月同期。
預(yù)計(jì)5月中旬，長(zhǎng)江中下游、華南中北部等地雨水較多，降雨量一般為30-70毫米，大部分地區(qū)降雨量接近常年同期或偏多。除新疆北部、華北南部外我國(guó)其余大部分地區(qū)氣溫比常年同期偏高。
上周一手房銷量環(huán)比下降26%：一線城市下降26%，二線下降26%。一線城市京深滬廣分別下降22%、4%、28%、33%，二線城市蘇杭重慶南京等下降幅度均超過(guò)40%二手房亦繼續(xù)下降。
本輪調(diào)整源于高房?jī)r(jià)引致調(diào)控政策導(dǎo)致水泥PE大幅下跌，房?jī)r(jià)是為最先行指標(biāo)，為跟蹤調(diào)整周期和判斷買(mǎi)點(diǎn)，本周我們新增圖13-18北京、上海、深圳一手房?jī)r(jià)，上海三小區(qū)二手房?jī)r(jià)跟蹤體系。
我們地產(chǎn)研究員判斷量?jī)r(jià)下降20-30%之前政策難有實(shí)質(zhì)性轉(zhuǎn)變。地產(chǎn)商充足資金將導(dǎo)致調(diào)整周期拉長(zhǎng)，政策影響將由銷量、價(jià)格逐步傳遞到新開(kāi)工上面，我們預(yù)期3-4季度新開(kāi)工將有明顯下降。
地產(chǎn)仍有后續(xù)政策，而2季度CPI高企將再次引致加息預(yù)期。短期政策壓制風(fēng)險(xiǎn)仍未有完全消除，我們判斷處于中后期。政策風(fēng)險(xiǎn)部分被消化，近期我們更為擔(dān)心不斷上漲的煤炭?jī)r(jià)格侵蝕盈利。
上半年"新增供需邊際"好于上年同期，煤價(jià)上漲不足以扭轉(zhuǎn)2季度毛利率同環(huán)比增加趨勢(shì)。受新增產(chǎn)能投放和需求影響下半年"邊際"轉(zhuǎn)為負(fù)值、盈利水平有暫時(shí)性下滑風(fēng)險(xiǎn)。若10月后物價(jià)得到有效控制和房?jī)r(jià)順勢(shì)回落，屆時(shí)或出現(xiàn)右側(cè)買(mǎi)點(diǎn)。尚堅(jiān)持11年供需邊際好于10年判斷，短期儲(chǔ)備左側(cè)、中期等待右側(cè)買(mǎi)點(diǎn)。
