??? 前3個月水泥需求繼續(xù)保持旺盛。3月份全國實現(xiàn)水泥產(chǎn)量1.36億噸，單月同比增長12.09%，增速較2月份回升7個百分點。累計來看，1-3月份全國水泥累計產(chǎn)量3.36億噸，同比增長20.2%，高于09年全年17.91%的增速，考慮到09年的高基數(shù)，以及一季度全國大范圍的降雨天氣對水泥需求造成不利影響，目前的增速仍屬較好水平。
房地產(chǎn)投資未來幾個月將面臨下降壓力。房地產(chǎn)投資3月份繼續(xù)高速增長，1-3月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長60.8%，新開工面積同比增長35.1%，但考慮到房地產(chǎn)政策的嚴厲程度超預期，預計未來幾個月房地產(chǎn)銷售將受到較大影響，開發(fā)商將減緩開工，商品房新開工面積預計將逐步回落，從而對房地產(chǎn)開發(fā)投資造成負面影響，進而影響地產(chǎn)水泥需求。
旺季來臨，北方地區(qū)水泥價格回升。由于天氣轉暖，東北的長春和哈爾濱兩地均開始提價；西南的貴州近期高標號水泥下跌30元/噸，主要是受干旱天氣以及新增產(chǎn)能釋放沖擊的影響。二季度施工旺季來臨將提升水泥需求，預計華東和中南部水泥價格將有所表現(xiàn)，但西南部由于新增產(chǎn)能壓力較大，預計水泥價格仍將延續(xù)近期的疲軟態(tài)勢。
房地產(chǎn)調(diào)控政策的負面影響下，下調(diào)行業(yè)評級至中性。我們認為旺季需求回升將使近幾個月水泥行業(yè)景氣繼續(xù)保持高位，但房地產(chǎn)調(diào)控政策的負面影響將在半年后開始逐步顯現(xiàn)，故下調(diào)行業(yè)評級至中性。在水泥板塊中我們推薦產(chǎn)能擴張較快的冀東水泥以及所在區(qū)域市場提價幅度較大的亞泰集團。
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