??? 與以往相比，新一輪援疆有質(zhì)的變化。以對口省市支援實物量為上一年財政收入2%測算，未來5年對口省市援疆資金，年均將達到738億，相當于目前新疆財政收入增加2倍以上。
未來更大的看點還在于中央對新疆直接投資。以過去5年CAGR（25%）測算，今后5年，中央平均每年投資將超過2000億，其中新增部分超過1000億。
新任書記張春賢調(diào)任新疆后可能帶來治疆思路新的轉(zhuǎn)變，「一化三基」戰(zhàn)略實施，將直接帶動新疆的基礎設施大規(guī)模增長及促使新疆工業(yè)化的加速。
本次“援疆”特別強調(diào)對兵團的幫扶，將對口支援范圍由過去的3個師，擴大至全兵團14個師中的12個。同時提出了兵團經(jīng)濟轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，并明確表態(tài)鼓勵兵團上市公司進行資產(chǎn)重組和產(chǎn)業(yè)調(diào)整。
在對口省市支援及中央加大投資的背景下，新疆將成今年區(qū)域經(jīng)濟“含金量”最高的地方。對于新疆上市公司投資，推薦的行業(yè)排序為：基建青松建化(600425)、國統(tǒng)股份(002205)、新疆城建(600545)、天山水泥(000877)；資源廣匯股份(600256)、中泰化學(002092)）,化工（天利高新(600339)、新疆天業(yè)(600075)；百貨友好集團(600778)；農(nóng)牧天康生物(002100)。
對應的公司如下：
青松建化
南疆地區(qū)最大的水泥企業(yè)。公司2010、2011 年水泥產(chǎn)量預計分別為450、600 萬噸，復合增長率高于30%；作為建設兵團下屬的建材龍頭，公司未來有作為兵團建材資產(chǎn)整合平臺的可能。公司未來將積極受益于新疆地區(qū)投資高增長帶來行業(yè)景氣度提升；同時公司通過和國電集團合作等形式進入新疆煤炭資源開發(fā)的領域，也將未來較長時間逐步增厚公司的盈利。
預計公司2010-2012 年的EPS 分別為0.87、1.31、1.48 元，維持"增持-A"的投資評級。
新疆地區(qū)PCCP 管道龍頭，在手訂單飽滿。公司未來計劃通過定向增發(fā)擴大390 公里PCCP 及2.4 萬片地鐵盾構環(huán)片產(chǎn)能。
公司通過在各地的產(chǎn)能擴張，有望通過物流成本的改善降低費用率，同時彌補目前生產(chǎn)瓶頸。
公司積極受益于水利設施投資的增長，預計2010-2012 年的EPS 分別為0.5、0.81、0.99 元，給予"增持-A"的投資評級。
?新疆城市及基建建筑類的龍頭以及國資房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)。
1、隨疆內(nèi)市政建筑、基建以及房地產(chǎn)投資的拉動，公司工程類業(yè)務訂單飽滿，業(yè)務實現(xiàn)了快速的發(fā)展。
2、公司引入德國技術發(fā)展環(huán)保節(jié)能墻體材料凱樂砌塊，生產(chǎn)線將于2010 年起貢獻產(chǎn)能。
3、此外，公司具備城投概念，未來有可能積極受益于烏市城市棚戶區(qū)改造、保障性住房建設。
我們看好公司幾項業(yè)務未來的發(fā)展，預計2010-2012 年的EPS 分別為0.33、0.49、0.66元，維持"增持-A"的投資評級。
天山股份
中材集團下屬水泥企業(yè)，在新疆地區(qū)水泥產(chǎn)量約為700 萬噸，市場占有率40%左右；目前在疆內(nèi)仍有5 條水泥熟料生產(chǎn)線在建，預計分別于2010 年2、3 季度投產(chǎn)。作為疆內(nèi)的水泥龍頭，未來新疆地區(qū)的投資增長將為公司帶來充足的業(yè)績彈性。
我們預計公司2009-2011 年公司的水泥產(chǎn)量將分別達到1350、1585、1780 萬噸，對應EPS 為1.10、1.37、1.70 元，維持"增持-A"的投資評級。
廣匯股份：
公司控股多家能源企業(yè)，擁有豐富的煤氣油等資源，已探明資源包括煤炭116 億噸，原油1 億噸，天然氣128 億方。公司依托控股集團的支持，通過置換、增資、并購和新設等方式控股多家能源公司，并將逐步剝離其它業(yè)務，確立了以LNG 重卡為契機進軍能源領域。國家扶持新疆政策為公司能源戰(zhàn)略打開綠色通道，公司哈密煤化工項目獲批即受益于國家對新疆的扶持政策。長期看好公司發(fā)展前景，未來公司可能超越我們本次報告預期的因素主要有以下三個方面，"疆煤東運"，即公司直接將煤炭運出疆外出售；LNG 重卡推進順利，煤制LNG 如期投產(chǎn)放量；直接受益哈薩克斯坦齋桑原油開采銷售放量。
2010 年公司業(yè)績主要仍然由房地產(chǎn)貢獻，2011 年開始，哈密煤化工項目將給公司帶來業(yè)績第一浪，按照2011 年哈密煤化工項目80%的開工率計算，該項目將為公司帶來0.99 元業(yè)績。我們維持此前盈利預測，2010 年、2011 年、2012 年公司EPS 分別為0.67元、1.92 元、2.19 元，考慮送股后則分別為0.52 元、1.48 元、1.68 元。我們維持買入-A 的投資評級，長期看好公司的成長空間，上調(diào)12 個月目標價至45 元（考慮送股攤薄后則為34.62 元），相當于2011 年23.4 倍的目標PE。
天利高新：
公司己二酸裝置投產(chǎn)正當時，是未來兩年主要利潤來源。公司7 萬噸己二酸自09 年10 月投產(chǎn)以來，開工率90%以上；預計2010 年產(chǎn)量達6.3 萬噸以上。國內(nèi)己二酸的下游需求主要是聚氨酯和尼龍行業(yè)，對己二酸需求旺盛，總體來看近兩年仍將保持較高的價格。此外，己二酸行業(yè)將受益于反傾銷，商務部對占進口量80%以上的美國、歐盟和韓國3 地己二酸實行反傾銷稅，使我國己二酸進口量銳減，2009 年下降幅度約50%。
公司己二酸成本優(yōu)勢非常明顯，獨山子大石化2010 年全面投產(chǎn)將為公司提供更多的優(yōu)質(zhì)原料，己二酸的主要原料純苯在疆內(nèi)價格比華東市場低1000 元左右，到華東地區(qū)的運費比競爭對手高300 元/噸，因此總體來看，己二酸的原料優(yōu)勢明顯，在浙江等市場報價比競爭對手低500 元/噸左右，具有明顯的價格優(yōu)勢。己二酸價格每漲1000元增厚EPS0.08 元。2010 年和2011 年己二酸均價將維持在18000 元/噸以上可能性較大，國內(nèi)己二酸產(chǎn)品2010 年和2011 年能保持高盈利。
公司其他業(yè)務盈利情況不甚樂觀，甲乙酮、瀝青、塑料、天然氣輸送業(yè)務對公司利潤貢獻有限，酒店經(jīng)營業(yè)務對公司虧損不會低于2009 年；期貨業(yè)務對公司利潤會有所提升。
綜合而言，建議給予公司增持-A 投資評級。
中泰化學：
產(chǎn)能擴張、成本下降將帶來超額利潤：公司控股子公司華泰公司二期36 萬噸/年聚氯乙烯樹脂配套30 萬噸/年離子膜燒堿項目將于2010 年上半年建成投產(chǎn)；未來三年產(chǎn)能將保持50%的擴張速度。同時，產(chǎn)品成本將由于電石疆內(nèi)采購以及自備電廠建成而逐步降低。2009 年公司疆內(nèi)電石采購比例達到83%，疆內(nèi)電石平均采購單價比疆外每噸低350 元左右。從2009 年11 月份起，公司基本全部使用疆內(nèi)電石，使采購成本大幅降低。公司將積極利用資源、能源優(yōu)勢，加大對上游產(chǎn)業(yè)的投入，上下游平衡發(fā)展，建設"煤炭-電力-電石-聚氯乙烯"完整產(chǎn)業(yè)鏈，依托資源稟賦優(yōu)勢和完整的產(chǎn)業(yè)利潤轉(zhuǎn)移鏈條獲得超額利潤。
打造疆內(nèi)主要能源化工基地："十一五"到"十三五"時期，規(guī)劃建設以煤電煤化工為主體、上下游產(chǎn)業(yè)鏈緊密結合的煤、電、煤制氣、煤化工產(chǎn)業(yè)集群，產(chǎn)業(yè)集群計劃用15 年左右的時間建成，屆時中泰化學將成為在全國具有較大影響力的特大型能源化工企業(yè)。
我們維持對公司2010 年EPS0.99 元的預測，6 個月目標價24.75 元，維持增持-A 投資評級，我們建議關注新疆政策的落實以及公司煤炭資源開發(fā)進展程度，長期看好公司的發(fā)展。
新疆天業(yè)：
建設兵團下屬企業(yè)，目前上市公司PVC 產(chǎn)能32 萬噸，集團PVC 產(chǎn)能40 萬噸，上市公司燒堿26 萬噸，集團燒堿30 萬噸，未來集團和上市公司也立足于打造國內(nèi)PVC 巨頭，合計目標產(chǎn)能180 萬噸-200 萬噸。
集團擁有煤炭資源和自備電廠，PVC 成本在同類企業(yè)中最低，不過，集團的這種一體化的優(yōu)勢目前并沒有體現(xiàn)到上市公司，上市公司和集團之間的關聯(lián)交易以及同業(yè)競爭問題一直困擾投資者。若能理順這種不合理的現(xiàn)象，將PVC 產(chǎn)業(yè)全部裝到上市公司，那么公司的競爭力將大大增強。
解決同業(yè)競爭是時間問題，不過，近期集團的這種打算不是很明顯，值得一提的是集團已經(jīng)在進行一項等離子體裂解煤直接制乙炔的新技術的中試，可降低PVC 成本30%~35%。
控股子公司天業(yè)節(jié)水（持股38.91%）的滴灌節(jié)水高效農(nóng)業(yè)技術，可能受益于國家新疆大開發(fā)戰(zhàn)略，目前制約滴灌節(jié)水盈利的關鍵指標是推廣面積，國家可能將滴灌節(jié)水高效農(nóng)業(yè)的補貼由目前的100 元/畝提高到200 元/畝，若成行，將大大有利于增強天業(yè)節(jié)水的盈利能力，這種效果是累加的，盈利增速將是暴發(fā)性的。
綜合而言，建議給予公司增持-A 投資評級。
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