【水泥人網(wǎng)】??? 需求增速向下拐點已經(jīng)出現(xiàn)。PPI校準后城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資當月同比增速連續(xù)數(shù)月下降，需求增速放緩趨勢確立。房地產(chǎn)領域受政策調控，該領域的建材需求前景需保持謹慎。
行業(yè)內部產(chǎn)能過剩，景氣下滑趨勢明確。水泥和平板玻璃都是產(chǎn)能過剩的典型行業(yè)。我們估算今年水泥產(chǎn)能凈增量3億噸、平板玻璃產(chǎn)能凈增量2億重量箱。水泥需求增量難以再現(xiàn)去年2.3億噸的峰值，玻璃需求增量受房地產(chǎn)影響大。行業(yè)產(chǎn)能過剩局面短期內難以扭轉。
當前需以安全邊際作為首要考慮因素。行業(yè)景氣下滑階段，安全應成為投資的首要原則。玻璃行業(yè)受房地產(chǎn)影響程度較大，而且相關上市公司南玻A(10.78,0.23,2.18%)、金晶科技(10.62,0.32,3.11%)等涉足的太陽能領域存在一定的政策風險。水泥行業(yè)區(qū)域性強，更容易產(chǎn)生安全的投資標的。另一方面，市場對建材行業(yè)景氣下滑趨勢已成共識，在股價下跌中部分企業(yè)已經(jīng)具備安全邊際，投資機會開始孕育。
短期內的投資機會在于行業(yè)內部整合。行業(yè)景氣下滑階段難以出現(xiàn)行業(yè)性的投資機會，短期內的機會將主要在于行業(yè)內部的并購整合。優(yōu)勢企業(yè)主動整合區(qū)域市場將是當前行業(yè)內整合的主要形式。
重點推薦公司：祁連山(13.58,0.32,2.41%)(600720)。公司主動整合甘青區(qū)域水泥市場，擴張速度加快，預計公司2010~2012年EPS分別為1.27、1.97、2.61元，給予“買入”評級。
