【水泥人網(wǎng)】??? 投資要點(diǎn)
水泥行業(yè)目前整體估值比較安全，未來(lái)獲得相對(duì)收益的概率不斷加大。
甘青水泥市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與新疆類似，預(yù)計(jì)到2012年仍能維持較高景氣。公司對(duì)甘青水泥市場(chǎng)整合方興未艾，未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大。
預(yù)測(cè)2010-2012年公司每股收益分別為1.205元、1.639元、2.126元，給予“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)。
看好水泥股未來(lái)表現(xiàn)
對(duì)水泥股的看好是我們目前推薦祁連山(600720)的重要理由之一。我們認(rèn)為，水泥行業(yè)目前整體估值處于比較安全的位置，且接下來(lái)有三條值得重點(diǎn)關(guān)注的主線使投資水泥股獲得相對(duì)收益的概率在不斷加大：其一，三季度前全部完成今年的落后產(chǎn)能淘汰任務(wù)，可能導(dǎo)致局部區(qū)域由于集中淘汰而使水泥價(jià)格在短期內(nèi)超預(yù)期上漲；其二，三季度將公布對(duì)于明后兩年的保障性建設(shè)計(jì)劃或?qū)⑦M(jìn)一步改變對(duì)于房地產(chǎn)投資增速快速下降的預(yù)期；其三，如果房?jī)r(jià)真的如期出現(xiàn)較大幅度下跌，則房地產(chǎn)成交量可能出現(xiàn)回升，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)新開(kāi)工的預(yù)期發(fā)生變化。
甘青地區(qū)水泥需求強(qiáng)勁
甘青地區(qū)不但在地域上與新疆接壤，在發(fā)展階段上也十分相似：都是少數(shù)民族聚居區(qū)，基礎(chǔ)設(shè)施欠賬多，地廣人稀，國(guó)家重點(diǎn)扶持和投資的地區(qū)。因此，二者都有著高速增長(zhǎng)的投資額和水泥需求。而從祁連山本身的水泥銷售區(qū)域來(lái)看，在收購(gòu)宏達(dá)建材之前，也有少量水泥銷售到新疆東部。而收購(gòu)宏達(dá)建材之后，更是在區(qū)域上直接與新疆相接，直接受益于新疆區(qū)域振興規(guī)劃。
關(guān)中-天水經(jīng)濟(jì)區(qū)是《國(guó)家西部大開(kāi)發(fā)“十一五”規(guī)劃》中確定的西部大開(kāi)發(fā)三大重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)區(qū)之一，直接規(guī)劃區(qū)域面積7.98萬(wàn)平方公里，到2020年，關(guān)中-天水經(jīng)濟(jì)區(qū)的經(jīng)濟(jì)總量要占西北地區(qū)比重超過(guò)三分之一，人均地區(qū)生產(chǎn)總值翻兩番。
供給方面，根據(jù)目前甘青地區(qū)新建生產(chǎn)線規(guī)劃情況，到2012年甘青兩省總產(chǎn)能達(dá)到5700萬(wàn)噸，其中落后產(chǎn)能1200萬(wàn)噸（2010-2012年已經(jīng)落實(shí)的淘汰落后能力約800萬(wàn)噸），實(shí)際產(chǎn)能4900萬(wàn)噸；考慮到高原降效，設(shè)計(jì)產(chǎn)能折扣8%左右，以及冬季停工期較長(zhǎng)，西北（甘青新）產(chǎn)能發(fā)揮率平均低于85%，因此有效產(chǎn)能為3831萬(wàn)噸。需求方面，2009年甘青水泥需求較2008年增長(zhǎng)25%以上。假設(shè)未來(lái)三年分別增長(zhǎng)15%、15%、10%，則2012年甘青兩省的水泥需求約3928萬(wàn)噸，屆時(shí)仍存在一定的供需差。
總的來(lái)看，甘青區(qū)域與其他西北地區(qū)一樣，2008年以來(lái)新增產(chǎn)能量較大。但結(jié)合淘汰和合理的需求假設(shè)（未來(lái)三年需求假設(shè)15%、15%、10%），我們認(rèn)為，即使期間可能由于局部區(qū)域在局部時(shí)間段出現(xiàn)過(guò)剩，到2012年整體仍能維持比較高的景氣，今年以來(lái)甘肅大部分區(qū)域水泥價(jià)格持續(xù)走高印證了這個(gè)觀點(diǎn)。
