2010年7月9日，冀東水泥發(fā)布2009年中期預(yù)增公告：預(yù)計(jì)公司中期凈利潤(rùn)約為4.58-6.11億元，上年同期為3.06億元，凈利預(yù)增50%-100% 。預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)每股收益0.38-0.50元。
2、我們的分析與判斷
銷(xiāo)量的增加和價(jià)格的提高是業(yè)績(jī)?cè)黾拥闹饕蛩?/P>
2009年，湖南臨澧、山西聞喜、山西大同一期、內(nèi)蒙古阿旗、重慶江津一期、內(nèi)蒙古二期項(xiàng)目6 條生產(chǎn)線相繼建成投產(chǎn)，使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)銷(xiāo)量增加。目前，公司在唐山、咸陽(yáng)的市場(chǎng)份額超過(guò)70%，在吉林、鞍山、呼和浩特、鄂爾多斯的市場(chǎng)份額為50%左右，包頭、西安、寶雞的市場(chǎng)份額為30%左右。市場(chǎng)集中度的提高增強(qiáng)了公司對(duì)市場(chǎng)的掌控力，公司目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)格有所提高。銷(xiāo)量的增加和售價(jià)的提高，使業(yè)績(jī)預(yù)增超過(guò)50%。
未來(lái)公司產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張?jiān)诩铀?/P>
2010年，公司唐縣、啟新遷建、三友二期、灤縣二期、大同二期、包頭、鳳翔、煙臺(tái)、江津二期、合川、璧山等11條熟料水泥生產(chǎn)線將陸續(xù)建成投產(chǎn)，公司將在京津唐、吉林、 陜西區(qū)域合計(jì)新增水泥產(chǎn)能1,650萬(wàn)噸，公司在目標(biāo)市場(chǎng)中的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步增強(qiáng)，整體競(jìng)爭(zhēng)能力有望顯著提升。此外，公司還將通過(guò)收購(gòu)、兼并等方式進(jìn)一步擴(kuò)大公司的水泥產(chǎn)能，提高水泥市場(chǎng)占有率。預(yù)計(jì)2010年，公司水泥熟料產(chǎn)量4,500 萬(wàn)噸，水泥及熟料銷(xiāo)量5,800 萬(wàn)噸。公司2010年計(jì)劃投資50億元。
風(fēng)險(xiǎn)因素值得注意
煤炭是水泥生產(chǎn)的主要原料，如果2010~2011年煤炭?jī)r(jià)格向上變動(dòng)幅度超出我們的預(yù)期假設(shè)，將影響我們對(duì)公司的盈利預(yù)測(cè)和投資判斷。
3、公司估值與投資建議
我們預(yù)計(jì)2010~2011年公司每股收益分別同比增長(zhǎng)10%和18.63%；動(dòng)態(tài)市盈率分別為18.10倍和15.26倍；EV/EBITDA分別為10.55倍和 9.45倍；凈資產(chǎn)收益率分別為6.08%和5.88%。公司成長(zhǎng)性明確，股東回報(bào)能力強(qiáng)，具有長(zhǎng)期投資價(jià)值。結(jié)合DCF估值，我們認(rèn)為公司合理估值區(qū)間為19-21元，維持對(duì)其“推薦”的投資評(píng)級(jí)。
