【水泥人網(wǎng)】??? 近期水泥行業(yè)一系列運(yùn)行數(shù)據(jù)公布：
1，2010年前7月份水泥產(chǎn)量10.09億噸，同比增長(zhǎng)17.36％，其中7月單月產(chǎn)量1.65億噸，同比增速16.64％；2，2010年前7月份水泥行業(yè)投資總額1013.66億元，同比增長(zhǎng)14.98％，其中7月單月投資額153.26億元，同比增長(zhǎng)12.7％。
評(píng)論前7月17.36％的產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)說(shuō)明目前需求尚可：產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)在預(yù)期之內(nèi)，主要在于去年4萬(wàn)億投資項(xiàng)目主要在今年體現(xiàn)為消費(fèi)量，從而導(dǎo)致今年的固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的水泥消耗彈性系數(shù)比較高所致，這是2010年水泥需求不用擔(dān)心的主要邏輯，目前的數(shù)據(jù)正在驗(yàn)證。從區(qū)域來(lái)看，增長(zhǎng)比較快的省份還是集中在華北、西北等區(qū)域。
水泥行業(yè)投資增速已經(jīng)呈明顯下降趨勢(shì)：自2009年9月的38號(hào)文頒布以來(lái)，水泥行業(yè)新增產(chǎn)能的抑制效果尚可，雖然局部地區(qū)的部分企業(yè)有違規(guī)新建等行為，但整體情況控制尚可，前7個(gè)月14.98%的行業(yè)投資增速表明今年水泥行業(yè)投資增速呈明顯下降趨勢(shì)。整體來(lái)看，行業(yè)投資較低的區(qū)域目前主要集中在中南、華東等區(qū)域。
我們更為關(guān)注水泥行業(yè)投資增速何時(shí)變負(fù)：行業(yè)投資增速變成負(fù)數(shù)代表新增產(chǎn)能未來(lái)將非常小，目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，我們認(rèn)為四季度水泥行業(yè)投資增速變成零增長(zhǎng)甚至負(fù)數(shù)的概率比較大，雖然2011年尚有部分前期開(kāi)工項(xiàng)目投產(chǎn)，在國(guó)家目前對(duì)新增產(chǎn)能采取停止審批的政策情況下（新疆等局部區(qū)域除外），2012行業(yè)新增產(chǎn)能幾乎沒(méi)有，而尚有一部分落后產(chǎn)能淘汰空間，因此2012年供求關(guān)系明顯進(jìn)一步好轉(zhuǎn)幾乎是一個(gè)可以確定的答案。
行業(yè)觀點(diǎn)及投資建議我們維持前期觀點(diǎn)：水泥行業(yè)是“保增長(zhǎng)，調(diào)結(jié)構(gòu)”皆受益的行業(yè)，前期估值的修復(fù)更多的反映是“保增長(zhǎng)”即需求面的預(yù)期變化；而對(duì)于供給面“調(diào)結(jié)構(gòu)”即落后產(chǎn)能淘汰預(yù)期尚未反映充分，即使部分區(qū)域淘汰情況存在“玩數(shù)字游戲”的水份，但大規(guī)模淘汰仍將在未來(lái)2個(gè)月內(nèi)發(fā)生，如淘汰情況符合甚至超出預(yù)期，我們?nèi)哉J(rèn)為水泥行業(yè)是獲取超額收益的重要選擇。
1，基于需求面西北大開(kāi)發(fā)的邏輯，重點(diǎn)推薦青松建化[23.10 0.22%]、祁連山[16.99 3.66%]、天山股份[22.88 1.42%]、賽馬實(shí)業(yè)[25.05 0.00%]。另外，青松建化配股已獲得證監(jiān)會(huì)的批文，尤其關(guān)注較低配股價(jià)格帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
2，基于供給面淘汰邏輯，無(wú)論從絕對(duì)量還是從相對(duì)量來(lái)看，冀東水泥[19.19 1.27%]所在區(qū)域最為收益，我們繼續(xù)將冀東水泥作為行業(yè)首推標(biāo)的，目標(biāo)價(jià)格25元，相當(dāng)于2010年20倍PE?；谔蕴壿媽?duì)水泥股的排序?yàn)榧綎|水泥（冀東同樣也是受益于需求面邏輯的重要標(biāo)的）、海螺水泥[19.45 2.05%]、塔牌集團(tuán)[12.90 7.41%]、太行水泥[10.96 1.39%]、祁連山（青海淘汰力度超預(yù)期）等等。
