海螺水泥（600585）上半年實(shí)現(xiàn)水泥和熟料凈銷量6，280 萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)15.59%，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為1，368，231 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)22.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為179，668 萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)38.51%；每股盈利0.51 元。
我們的看法：
我們認(rèn)為海螺水泥的上半年業(yè)績(jī)基本符合我們的預(yù)期。公司產(chǎn)品綜合毛利率為25.41%，與去年基本持平；由于水泥價(jià)格同比有所提升，產(chǎn)品綜合噸毛利則同比上漲了3.13 元，達(dá)到55.35 元/噸。分區(qū)域來(lái)看，公司廣東廣西區(qū)域市場(chǎng)需求旺盛，銷售金額同比增長(zhǎng)47.70%，四川重慶甘肅區(qū)域由于新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，新增產(chǎn)能較多，銷售金額同比增長(zhǎng)111.01%；在國(guó)際市場(chǎng)方面，東非、北非和南美等新興市場(chǎng)份額有所增加，公司出口金額同比增長(zhǎng)了28.43%。
由于近期南方多個(gè)省份發(fā)生水災(zāi)，對(duì)公司短期銷售構(gòu)成了一定影響。但后期災(zāi)后重建對(duì)水泥需求有強(qiáng)勁刺激，綜合來(lái)看我們認(rèn)為對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響不大。近期浙江由于限電導(dǎo)致水泥價(jià)格大漲，水泥價(jià)格上漲勢(shì)頭已經(jīng)蔓延至周邊省份，也會(huì)對(duì)海螺水泥業(yè)績(jī)構(gòu)成正面效應(yīng)。
海螺水泥 2010 年和2011 年通過(guò)目前新建產(chǎn)生的新增產(chǎn)能會(huì)達(dá)到每年3000 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)公司2010、2011 年水泥數(shù)量銷量為1.5 億噸和1.8 億噸。由于行業(yè)集中度的提高，公司同其他大企業(yè)的協(xié)同效應(yīng)正在增強(qiáng)，海螺可能一改過(guò)去低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略，與其他大企業(yè)協(xié)同提高市場(chǎng)價(jià)格。
落后產(chǎn)能淘汰力度正在不斷加大，保障性住房建設(shè)也會(huì)降低房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)水泥需求的影響，我們依然看好水泥行業(yè)走勢(shì)。
我們維持海螺水泥 2010 年和2011 年EPS 預(yù)測(cè)分別為1.44 元和1.65 元，維持公司的“買入”評(píng)級(jí)。
