【水泥人網(wǎng)】目前正處在兼并重組的拐點(diǎn)上
我們?cè)凇?a href="http://hufen666.cn/news/list_1.html" target="_blank" class="keylink">水泥行業(yè)并購(gòu)系列報(bào)告之一:思考并購(gòu)時(shí)代的盈利模式》主要分析了并購(gòu)對(duì)行業(yè)和企業(yè)盈利模式的影響,得出:并購(gòu)行為不只是短期主題投資機(jī)會(huì),它實(shí)際上對(duì)行業(yè)和公司盈利能起到長(zhǎng)期的改善作用,有益于行業(yè)和公司估值的提升。
本篇首先需要解決的問(wèn)題是:目前是否并購(gòu)的好時(shí)機(jī)?我們的答案是肯定的:首先,目前各區(qū)域已基本形成區(qū)域龍頭,空白市場(chǎng)基本被搶占完畢,從行業(yè)生命周期來(lái)看,水泥行業(yè)已經(jīng)發(fā)展到加速整合階段;其次,產(chǎn)能政策阻斷了新建之路,大企業(yè)的擴(kuò)張只能通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行,而鼓勵(lì)并購(gòu)的政策已經(jīng)掃清了并購(gòu)以及后續(xù)整合帶來(lái)的障礙;再次,過(guò)去幾年,企業(yè)之間已經(jīng)摸索出整合、協(xié)同提價(jià)的成功經(jīng)驗(yàn),行業(yè)的思維模式和盈利模式在悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變;最后,從近兩年的并購(gòu)案例來(lái)看,目前的并購(gòu)行為已經(jīng)日趨理性。
大企業(yè)繁榮時(shí)代即將到來(lái)
目前區(qū)域整合已初露端倪,各大區(qū)域都已經(jīng)初步形成各自的領(lǐng)袖企業(yè):西北(中材)、華北(冀東、金隅)、東北(亞泰、天瑞、山水)、華東(中國(guó)建材、海螺)、華中(華新水泥,葛洲壩,海螺,中國(guó)建材)、華南(臺(tái)泥、華潤(rùn)、海螺)、西南(拉法基、華新)。
從行業(yè)生命周期來(lái)看,在行業(yè)處在集中化速度加快期間,也是形成大的行業(yè)龍頭(價(jià)格領(lǐng)袖)之時(shí);未來(lái)幾年無(wú)論是政策導(dǎo)向,還是企業(yè)自身?yè)碛械馁Y金實(shí)力,大企業(yè)將成為故事的主角,通過(guò)加速擴(kuò)張(兼并重組)完成布局的階段,大企業(yè)繁榮時(shí)代到來(lái)。我們認(rèn)為以下企業(yè)在未來(lái)有望成為全國(guó)或區(qū)域的領(lǐng)袖:中國(guó)建材系、中材系、冀東水泥、海螺水泥。
投資邏輯:從“需求推動(dòng)型”向“并購(gòu)重組型”轉(zhuǎn)變
目前市場(chǎng)不少人擔(dān)心,行業(yè)需求增長(zhǎng)放緩、限產(chǎn)政策使得企業(yè)無(wú)法進(jìn)行外延式擴(kuò)張,未來(lái)公司盈利還能否保持增長(zhǎng)?我們認(rèn)為在并購(gòu)時(shí)代,水泥行業(yè)的投資邏輯將從“需求推動(dòng)型”向“并購(gòu)重組型”轉(zhuǎn)變,大企業(yè)真正繁榮的時(shí)代才剛剛到來(lái),其發(fā)展空間仍然巨大。
我們看好中材系(祁連山、賽馬實(shí)業(yè)、天山股份)、冀東水泥和海螺水泥。
