?【水泥人網(wǎng)】節(jié)日前后，京、津、冀地區(qū)水泥價(jià)格普遍上調(diào)10－30 元/噸，價(jià)格上調(diào)主要原因是受限電影響。河北省限電情況與其他省份有所區(qū)別，針對小水泥廠限電比較嚴(yán)厲，限電期間小廠基本都處于停產(chǎn)狀態(tài)，；而對大型企業(yè)影響相對有限，僅有三四天的停產(chǎn)情況。小廠雖然規(guī)模小，但是數(shù)量較多，因此對京、津供給量減少，使價(jià)格出現(xiàn)上調(diào)。
預(yù)計(jì)限電在冬季來臨前將延續(xù)，加上大部分地區(qū)進(jìn)入施工旺季、今年淘汰落后指標(biāo)落實(shí)，所以四季度水泥價(jià)格有支撐，部分地區(qū)將繼續(xù)上漲。我們判斷明年水泥供需形勢也不差：雖然新增產(chǎn)能較多，但淘汰落后的力度很大，有效減少了凈增加產(chǎn)能，我們測算10％的需求增長就可以消化掉新增產(chǎn)能的壓力，而在固定資產(chǎn)投資維持20％以上增長、保障房建設(shè)力度加大背景下，10％以上的水泥總產(chǎn)量增長是很可能實(shí)現(xiàn)的。
目前還不能做出明年盈利預(yù)測上調(diào)的判斷，因此四季度水泥股股價(jià)的推動(dòng)力還是來自估值修復(fù)。目前水泥行業(yè)主流公司2010 年P(guān)E 在17 倍左右，滬深300 約為14-15 倍，全部A 股約為17 倍。我們估計(jì)水泥股估值頂部區(qū)域在今年的20 倍PE 左右，因此股價(jià)還有上升空間，但不會(huì)很大。維持對水泥行業(yè)“增持”評級。我們建議現(xiàn)在可以超配水泥股中受益于區(qū)域需求旺盛、限電漲價(jià)及并購整合預(yù)期強(qiáng)烈的優(yōu)勢品種。重點(diǎn)推薦公司排序：海螺水泥、太行水泥（金隅股份）、青松建化、天山股份、亞泰集團(tuán)、塔牌集團(tuán)、祁連山。
