【水泥人網(wǎng)】江西水泥（000789）某券商發(fā)表點評報告，區(qū)域價格持續(xù)大漲超出預期，將2010年 EPS預測從0.39元上調(diào)為0.42元，2011年EPS預測從0.57元上調(diào)為0.99元，給予11年20 倍PE，對應(yīng)目標價從15元上調(diào)為20元，重申"買入"評級。 事件：江西省水泥價格持續(xù)上漲，從8月份-10月份短期上漲了80-100元/噸，進入11月 底12月初，區(qū)域水泥價格再次上調(diào)了80元/噸，目前PO42.5水泥市場價格已經(jīng)達到了490 元/噸，PO32.5水泥達到了460元/噸。
?研究員的看法：1、公司發(fā)揮高產(chǎn)能利用率的條件下將充分受益于漲價帶來的利好，我 們預計公司第四季度經(jīng)營性每股收益可達到0.40元。2、江西省未實行限電，水泥漲價 主要由于需求旺盛及周邊省份限電漲價帶動，我們認為江西水泥在產(chǎn)能利用率保持高 位的條件下能充分享受到水泥漲價帶來的好處，而其他由于限電導致價格大漲的省份 的水泥公司由于產(chǎn)能發(fā)揮不足受益反而有限。3、區(qū)域價格再次大幅上漲超出我們預期， 我們預計第四季度歸屬母公司的經(jīng)營性凈利潤將達到1.6億元左右，綜合全年經(jīng)營性凈 專業(yè)、專心、專為您 利潤在1.4億元以上，相當于全年經(jīng)營性每股收益0.35元。4、公司上半年虧損主要受 雨水災害的影響，屬于不正常狀況，我們預計明年公司業(yè)績將出現(xiàn)大幅度增長。江西 水泥2010年上半年虧損，第三季度開始實現(xiàn)盈利1168萬元，2010年1-9月實現(xiàn)歸屬于上 市公司股東的凈利潤為-1725萬元（虧損）。公司上半年虧損原因在于雨水災害使公司 的產(chǎn)能發(fā)揮明顯不足及產(chǎn)品銷價大幅下降。5、江西省目前高標號水泥價格已達到了490 元/噸，低標號水泥價格達到了460元/噸。相比于上半年260-270元/噸的價格已經(jīng)上漲 了80%，我們預計明年上半年水泥價格有所回調(diào)，但同比仍然是大幅提升。6、 公司已 經(jīng)公告出讓閃亮制藥公司股權(quán)和獲得搬遷補償，這兩塊投資收益合計5300萬以上，預 計分兩年兌現(xiàn)，分別合非經(jīng)營性每股收益0.08元和0.06元。7、在中國建材的協(xié)助下， 公司在江西省內(nèi)的龍頭地位正不斷穩(wěn)固。公司水泥銷售覆蓋江西全省，擁有萬年、玉 山、瑞金、贛州及錦溪五個熟料生產(chǎn)基地，分別處于贛南和贛東北區(qū)域，目前的水泥 產(chǎn)能為1700萬噸，權(quán)益產(chǎn)能為960萬噸。8、區(qū)域價格持續(xù)大漲超出預期，我們將2010 年EPS預測從0.39元上調(diào)為0.42元（年內(nèi)結(jié)算非經(jīng)常收益0.08元），2011年EPS預測從 0.57元上調(diào)為0.99元，給予11年20倍PE，對應(yīng)目標價從15元上調(diào)為20元，重申"買入" 評級。
【簡評】短期因限電原因帶來的局部地區(qū)水泥漲價，構(gòu)成炒作題材。而業(yè)績的持續(xù)性和 穩(wěn)定性，目前看有一定的不確定性。因絕對價較低而研究機構(gòu)給予的估值目標空間巨大， 刺激股價周五漲停?？勺鳛槎叹€品種適當關(guān)注。
