券商：定價(jià)具吸引力
據(jù)香港媒體報(bào)道，其保薦人瑞銀報(bào)告，房地產(chǎn)開發(fā)收入占金隅去年總收入23%，今年更將提升至27.4%。號(hào)稱北京最大的保障性住房開發(fā)商的金隅，土地儲(chǔ)備中37.7%計(jì)劃作經(jīng)濟(jì)適用房開發(fā)用途。瑞銀估計(jì)，今明兩年公司建筑樓面面積預(yù)售中，分別會(huì)有41%至56%來(lái)自經(jīng)濟(jì)適用房。金隅方面稱，經(jīng)濟(jì)適用房開發(fā)毛利率介乎3%至5%，盡管毛利水平偏低，但銷售有保證，有助公司維持充足現(xiàn)金流。
蔣衛(wèi)平表示，除高檔商品房及經(jīng)濟(jì)適用房外，金隅亦有較多兩限房。兩限房毛利率通常在15%至20%之間，遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)適用房。另外，公司于北京擁有1萬(wàn)畝工業(yè)用地儲(chǔ)備，未來(lái)有望轉(zhuǎn)作商業(yè)用途，蔣指環(huán)球貿(mào)易中心可作一先例。數(shù)據(jù)顯示，金隅母公司金隅集團(tuán)早先將旗下天壇家具廠，遷至郊區(qū)，在原址蓋成環(huán)球貿(mào)易中心，作寫字樓用途。
不過(guò)，金隅收入中最大部分仍然來(lái)自其水泥業(yè)務(wù)，公司是京津冀地區(qū)最大水泥供貨商。蔣衛(wèi)平指公司水泥業(yè)務(wù)毛利率在20%至25%左右，是北京地區(qū)唯一一家獲批可進(jìn)行水泥業(yè)務(wù)整合的企業(yè)，未來(lái)有望擴(kuò)充產(chǎn)能。而公司網(wǎng)站數(shù)據(jù)顯示，若計(jì)上其聯(lián)營(yíng)公司太行水泥(11.90,0.08,0.68%)及其附屬企業(yè)，水泥年產(chǎn)能達(dá)1400萬(wàn)噸。有券商指，目前政府已不再新批北京及天津地區(qū)水泥業(yè)務(wù)，故金隅未來(lái)擴(kuò)展多要靠收購(gòu)。另外，天津地區(qū)最近固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)迅猛，對(duì)水泥需求大，有利金隅業(yè)務(wù)。
并購(gòu)整合同業(yè) 助水泥業(yè)務(wù)增長(zhǎng)
金隅這次招股定下的11至14倍預(yù)測(cè)市盈率區(qū)間，東泰證券研究部董事鄧聲興指，相比同業(yè)較便宜，因目前內(nèi)房股及水泥股平均市盈率分別在20倍及15倍左右。
市場(chǎng)對(duì)其招股反應(yīng)熱烈，耀才證券董事陳啟峰指公司已預(yù)留70億元作孖展，息率為1.38厘，而目前表達(dá)認(rèn)購(gòu)意向的已有25億元。
