??? 事件：祁連山(600720,股吧)昨日發(fā)布2009年半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.8億元，較去年同期（下稱同比）增長(zhǎng)58.0%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.60億元，同比增長(zhǎng)234.3%；全面攤薄每股收益為0.34元。
點(diǎn)評(píng)：祁連山上半年業(yè)績(jī)高于我們預(yù)期，主要是由于甘肅上半年水泥價(jià)格表現(xiàn)超出預(yù)期。祁連山正進(jìn)入水泥產(chǎn)能高速擴(kuò)張階段，其目前在建及擬建合計(jì)有6條生產(chǎn)線，其中青海一期2500T/D定于7月份點(diǎn)火，成縣、甘谷各1條3000T/D生產(chǎn)線也將于年底點(diǎn)火，到2010年初祁連山的產(chǎn)能將達(dá)到1000萬噸。此外，祁連山永登三期、青海二期各1條5000T/D生產(chǎn)線、漳縣1條3000T/D生產(chǎn)線也將相繼開工，我們預(yù)計(jì)2012年祁連山的水泥產(chǎn)能將達(dá)到1500萬噸，產(chǎn)能擴(kuò)張幅度超過100%。
綜合來看，目前甘肅水泥行業(yè)處于暴利狀況，逐利資金涌入甘肅新建生產(chǎn)線，祁連山成縣、甘谷2條3000T/D生產(chǎn)線，金昌水泥3000T/D及海螺5000T/D生產(chǎn)線都將在年底投產(chǎn)，而2010年投產(chǎn)的產(chǎn)能規(guī)模更大。由于新投生產(chǎn)線將在2010年影響市場(chǎng)，今年甘肅市場(chǎng)的高盈利仍可持續(xù)，但2010年市場(chǎng)將面臨較大的壓力。
基于祁連山中期業(yè)績(jī)超出我們預(yù)期，我們上調(diào)其2009-2011年每股收益至0.74元、0.82元、0.88元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
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