【水泥人網(wǎng)】投資邏輯：目前，影響我國水泥行業(yè)景氣度的決定性因素主要包括三方面：供給、需求、集中度。而影響水泥股價走勢的主要因素為水泥價格。為此，在水泥行業(yè)的估值處于相對底部的情況下，水泥投資的主要著眼點在于行業(yè)的供求關(guān)系以及集中度的分析。
需求不悲觀：
我們認為明年我國固定資產(chǎn)投資的增速可以達到20%，鐵路投資規(guī)模可以達到5000 億元，交通運輸投資的增速可達到3%左右，水利投資的增速可達28%，而房地產(chǎn)投資增速在10%左右。通過我們的模型測算，我們預計12 年水泥行業(yè)的需求增速為5.43%，全年新增水泥需求仍在1 億噸以上。
供需預計將會好轉(zhuǎn)：
我們預計12 年水泥淘汰落后產(chǎn)能為1 億噸。在預計新增產(chǎn)能為1.6 億噸的前提下， 我們預計明年凈新增水泥產(chǎn)能 0.6 億噸。在新增需求1 億噸的情況下，我們認為明年水泥行業(yè)的供需狀況會逐步好轉(zhuǎn)。從時間結(jié)構(gòu)上，上半年受需求緊縮、供給釋放的影響，將會是全年盈利低點，而下半年預期在國家信貸政策放松的情況下，需求會逐步好轉(zhuǎn)，同時落后產(chǎn)能淘汰也將使行業(yè)的供求關(guān)系改善。
區(qū)域景氣將分化：
區(qū)域上，我們認為明年供需情況較好的區(qū)域及省份有東北地區(qū)、寧夏、四川、重慶、廣東、河北、湖北等地區(qū)，而華東區(qū)域明年全年新增供給將可能開始做減法，在行業(yè)協(xié)同機制作用的情況下，明年行業(yè)仍有可能保持供求平衡或小幅改善，景氣度有望維持。
行業(yè)估值安全邊際高：
截至目前，我國水泥行業(yè)的平均PE(TTM)與PB分別為8.69X 與 1.94X，都分別處于我國水泥行業(yè)歷史PE 與PB 的相對低點。
投資建議：
根據(jù)我們分析，我們認為，明年水泥行業(yè)供需情況仍將好轉(zhuǎn)，行業(yè)景氣度將會提升，為此我們給予水泥行業(yè)“推薦”評級。而從公司選擇上，我們認為12 年首選區(qū)域供需情況好轉(zhuǎn)，水泥協(xié)同有望開始，價格彈性大的區(qū)域的龍頭水泥企業(yè)，推薦冀東水泥（河北）、賽馬實業(yè)（寧夏）、四川雙馬（四川）。其次，推薦目前區(qū)域水泥價格較高，協(xié)同有望繼續(xù)，明年價格仍有上漲動力地區(qū)的龍頭水泥企業(yè)，主要推薦海螺水泥（華東）、亞泰集團（東北）、華新水泥（湖北）、塔牌集團（廣東）。
