【水泥人網】一、事件概述
公司公布12年中報，水泥和熟料凈銷量8055萬噸，同比增長14%;營業(yè)收入205.6億元，同比下滑8%;歸屬母公司凈利潤29.2億元，同比下滑51%;EPS0.55元。
二、分析與判斷
上半年水泥噸凈利 37 元，預計下半年噸凈利 30 元以上
上半年公司水泥銷售均價255元/噸，較去年同期下跌60元/噸，價格大幅下滑導致水泥噸凈利從去年同期的86元降至37元;7、8月份淡季由于價格依然有所下跌，噸凈利可能已經跌至30以下，隨著四季度旺季來臨，存在季節(jié)性提價的可能，下半年公司水泥噸凈利依然有望在30元以上。
行業(yè)低迷給公司提供了外延式擴張的良機
上半年公司收購了亳州龍山水泥、四川南威水泥、鎮(zhèn)江北固水泥、哈密弘毅建材和廣西凌云水泥，新增水泥產能400-500萬噸，外延式擴張將成為公司未來產能擴張的重要路徑，同時收購過程中堅持低成本擴張。公司較低的資產負債率和融資成本為大規(guī)模收購提供了財務上的支撐。
華東投資結構相對合理，水泥需求穩(wěn)定性好于西部
從投資結構看，華東基建投資、房地產投資和農村投資各占1/3，由于政府投資占比小于西部，因此投資出現大起大落的可能性小于西部;今年上半年華東需求下滑主要是房地產投資下滑明顯，但隨著農村投資占比進一步提升，房地產投資波動對總量的影響將減弱。
