法巴于10月10日發(fā)表研究報(bào)告，認(rèn)為山水水泥(00691)在遼寧及山東能保持市場領(lǐng)導(dǎo)地位，首度給予投資評級「買入」，目標(biāo)價(jià)6.7元。山水水泥昨收報(bào)4.92元，跌1.6%，距離目標(biāo)價(jià)尚有36.2%的上升空間。
法巴認(rèn)為，山水水泥的水泥產(chǎn)能在遼寧及山東省占有市場絕對領(lǐng)導(dǎo)地位及定價(jià)權(quán)，山水水泥今年維持毛利率25%及年產(chǎn)量5，500萬噸不變，該行預(yù)計(jì)明年公司在遼寧及山東兩省的每噸水泥毛利會有6至8%的反彈。
法巴預(yù)期，明年水泥價(jià)格不會如今年般有強(qiáng)勁增長，不過由于地區(qū)未有新增水泥產(chǎn)能，水泥價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)不高。該行認(rèn)為東北水泥市場集中，而且今年首8個(gè)月的固定資產(chǎn)投資仍保持27%的高增長，相信地區(qū)水泥需求仍可保持偏強(qiáng)。
法巴指出，山水水泥計(jì)劃向山西及內(nèi)蒙古地區(qū)擴(kuò)張的策略合適，主要由于兩地市場相當(dāng)分散，可透過并購區(qū)內(nèi)水泥企業(yè)獲得市場占有率，亦避免與大型國有水泥企業(yè)如安徽海螺(00914)及中國建材(行情,資訊,評論)(03323)等直接競爭，該行看好公司具潛在并購概念，整合新市場亦有提高當(dāng)?shù)?a href="http://hufen666.cn/jiage/list_309.html" target="_blank" class="keylink">水泥價(jià)格的潛力。法巴給予山水水泥目標(biāo)價(jià)6.7元，相當(dāng)于明年預(yù)測PE 9.1倍，該行看好公司未來估值具上調(diào)空間，因此給予較高的目標(biāo)價(jià)。
