前3季度業(yè)績同比預減82%-83%，符合市場預期。
公司發(fā)布業(yè)績預告，1-9月份歸屬母公司股東凈利潤同比下滑82%-83%，EPS為0.18-0.19元;其中3季度單季業(yè)績同比下滑85%-89%，EPS為0.04-0.05元，略低于我們預計的0.06元。我們認為業(yè)績預減基本符合市場預期。
預計3季度業(yè)績環(huán)比已經(jīng)出現(xiàn)一定改善。
3季度單季公司預計實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤1412萬-1812萬，環(huán)比2季度的510萬有明顯的改善。我們認為，3季度業(yè)績環(huán)比改善主要是由于3季度銷量的環(huán)比回升導致的，毛利率可能也環(huán)比出現(xiàn)小幅的改善。
供需改善，4季度存在超預期的可能。
公司主要市場江西和福建的水泥價格從8月底已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的回升，PO42.5水泥價格從低點分別累計上漲了50/50元/噸，對應的漲幅分別為19%和15%。我們認為，4季度作為傳統(tǒng)旺季需求端將會支持水泥價格持續(xù)改善，考慮到公司業(yè)績對價格具有很高的敏感性，我們認為4季度及全年業(yè)績可能超出市場預期。
估值：維持“買入”評級，目標價14.00元。
我們維持公司“買入”評級和14元目標價，其中目標價是基于瑞銀絕對估值模型VCAM推導得出的(WACC為8.7%，beta為1.22x)。
