據(jù)港媒報道，內(nèi)地制造業(yè)PMI回升至50以上，券商普遍認為內(nèi)地經(jīng)濟已見底回升。
經(jīng)濟見復(fù)蘇，水泥股、內(nèi)房股，以及部分二線中資股如周期類股份見強勢。
內(nèi)地昨日公布10月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)達50.2，雖然仍低于市場預(yù)期，但數(shù)據(jù)能夠重回盛衰分界線之上，市場即時追捧建材、造紙及航運等對經(jīng)濟敏感度較高的股份。
近期市場一直憧憬第四季內(nèi)地經(jīng)濟見底，10月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)能否好轉(zhuǎn)，是判斷中資股能否繼續(xù)炒作的關(guān)鍵，而制造業(yè)PMI能夠升至50以上，可以算是過了第一關(guān)。本欄認為建材行業(yè)對經(jīng)濟敏感度較高，水泥股盈利周期變化極大，在憧憬經(jīng)濟復(fù)蘇期間，有相當大的估值反彈潛力。
水泥價格趨升
論基本因素，內(nèi)地水泥業(yè)亦正在好轉(zhuǎn)，今年內(nèi)地水泥產(chǎn)能過剩情況嚴重，首三季水泥價格持續(xù)疲弱，但踏入第四季傳統(tǒng)旺季，價格料會反彈。摩通認為最近內(nèi)地兩家水泥龍頭企業(yè)中建材及安徽海螺(00914)，不約而同預(yù)期今年第四季水泥價格會趁旺季回升，到明年水泥供過于求的情況雖仍會持續(xù)，但預(yù)期不會再有明顯新增產(chǎn)能，該行預(yù)期明年上半年供求關(guān)系會好轉(zhuǎn)，需求方面亦預(yù)期會有3至4%的增長，明年首季水泥價格或會偏弱，但第二至第四季可保持按年5至10%的增長，明年上半年水泥價格應(yīng)可較今年同期為高。
德銀則認為，明年首季華東水泥價格能否保持穩(wěn)定，要視乎中建材及海螺兩大巨頭能否保持價格聯(lián)盟合作，從兩家公司均表示對明年華東水泥市場有信心，似乎成功合作機會頗高。
內(nèi)地水泥股中，本欄較看好中建材及華潤水泥(01313)。首先，參考券商渣打研究，8月份中國全國水泥平均庫存達67%，而庫存低于60%的省份，主要集中在華東及華南地區(qū)，當踏入旺季時，庫存愈少的地區(qū)，水泥價格回升速度愈快，中建材及潤泥分別是華東及華南的主要水泥生產(chǎn)商，受惠程度自然較高。
潤泥增長樂觀
第二，從渣打預(yù)測中建材、潤泥及海螺三家公司明年營運數(shù)據(jù)可見，中建材凈負債率高達230%，明顯較其余兩家為高，反映其營運杠桿較高，在經(jīng)濟不景氣時市場會給予較低估值，復(fù)蘇時反彈力亦較強;而潤泥明年預(yù)測盈利增長愈倍，亦是高增長股的好選擇，兩股分別建議于10.2元及5.35元吸納，中線分別上望11.5元及6元。
