水泥行業(yè)動態(tài):上周全國水泥市場平均價格繼續(xù)下挫,環(huán)比跌幅為0.7%?；芈涞膮^(qū)域主要有廣東、湖南、海南、廣西和云南的部分市場,幅度10-30元/噸。
水泥行業(yè)判斷:受天氣影響,水泥需求呈現(xiàn)明顯回落,令供求平衡點下移,華東、華南價格均有10-30元/噸的回落。一般正常年份東中部地區(qū)建筑工程春節(jié)前會趕工,11-12月份價格可能會小幅提漲20-30元/噸。但今年我們判斷,受資金的影響,即使12月天氣好轉(zhuǎn)亦難以出現(xiàn)需求大幅放量,維持價格依然主要靠收縮供給,若協(xié)同停窯得以有效執(zhí)行,則四季度價格有望維持。
我們認(rèn)為,短期內(nèi)(未來1-2個月)大部分地區(qū)水泥的“量”及“價”可能均呈壓,且出臺刺激方案的概率亦偏小,來自基本面難有超預(yù)期因素。但水泥股是明年我們最為看好的板塊:首先,明年水泥行業(yè)供求格局大概率好于今年,其次,水泥在周期品具有比較優(yōu)勢,對需求的回暖最為敏感,有望成為周期品中率先啟動的品種;個股方面我們建議超配冀東水泥(000401,增持),標(biāo)配海螺水泥(600585,買入),海螺水泥(600585,買入)預(yù)計明年業(yè)績確定性高,而目前股價對應(yīng)明年一致預(yù)期下EPS估值較低,是良好的配置選擇。冀東水泥(000401,增持)所在京津冀地區(qū)有望出現(xiàn)底部整合,盈利能力出現(xiàn)底部回升。
玻璃行業(yè)判斷:上周全國玻璃市場價格繼續(xù)回落,華東、華中降幅在2元/重箱左右,前期連續(xù)提漲的西南地區(qū)上周降幅較為明顯,達到4元/重箱,河北沙河降幅在1元/重箱左右。我們觀察到,5月份至今全國實際運行玻璃產(chǎn)能呈小幅凈增加趨勢(累計增幅約9%),短期內(nèi)(未來3個月)可能對價格的形成壓力,仍有進一步下滑的可能,我們判斷,年底至明年一季度,在價格的壓力下可能會出現(xiàn)新一輪停窯。我們認(rèn)為玻璃行業(yè)景氣已經(jīng)基本筑底,但短期尚難以看到反轉(zhuǎn)趨勢。長期來看,基于平板玻璃行業(yè)底部已經(jīng)確立,未來有望緩慢回升的判斷,我們建議左側(cè)投資者關(guān)注南玻A(000012,增持)。
玻璃纖維行業(yè)判斷:玻纖行業(yè)景氣依然在低谷徘徊,但繼續(xù)向下空間已較小,我們判斷在全球制造業(yè)溫和回升的背景下,玻纖行業(yè)景氣有望緩慢復(fù)蘇、價格緩慢回升。我們建議左側(cè)投資者可關(guān)注目前處于盈利谷底的玻纖行業(yè)股。
個股推薦:我們在成長性較好的細分子行業(yè)中尋找投資機會,維持看好受益于行業(yè)結(jié)構(gòu)性變革且自身盈利模式轉(zhuǎn)型帶來業(yè)績高成長的防水材料行業(yè)龍頭東方雨虹(002271,買入)。維持看好差異化戰(zhàn)略下在玻纖制品環(huán)節(jié)具有明顯優(yōu)勢地位,并在行業(yè)底部整合,蓄勢待發(fā)的長海股份(300196,買入)。
風(fēng)險提示:后續(xù)政策的低于預(yù)期、煤炭價格的大幅反彈
