在水泥價格加價預(yù)期升溫之際，亞洲水泥(743, $4.20)本年至今表現(xiàn)優(yōu)于恒指5.1%。評論: 亞洲水泥是長江流域的主要水泥供應(yīng)商之一，主要巿場包括江西、湖北及四川。公司今年的盈利動力主要是江西省的新增產(chǎn)能及旗下巿場水泥價格回升。截至2011年12月底，公司持有2,200萬噸水泥產(chǎn)能，管理層力爭于2013年底將產(chǎn)能提升至2,800萬噸。假設(shè)2013年新舊產(chǎn)能折合的產(chǎn)能利用率為90%，公司2013年的銷量按年升幅可達12%。江西、湖北及四川的水泥價格自2012年第3季起持續(xù)回升，改善了公司的盈利前景。1月份下半月華東水泥庫存回落，令水泥價格上調(diào)的預(yù)期升溫。假設(shè)公司2013年水泥平均售價按年升13%，公司的毛利率將增加3.3個百份點。值得留意的是，公司的毛利率擴張水平是同業(yè)中最高的，毛利率大幅擴張令公司的盈利增速由2012年按年跌逾50%變成2013年按年急升93%。
亞洲水泥現(xiàn)價相當于2013年8.5倍巿盈率，每股盈利增速為93%，估值不算昂貴。由于2013年將是新一屆政府管員上任的一年，同時亦是十二五規(guī)劃的中間點，本行對國內(nèi)投資需求持正面看法。預(yù)料消費疲不能興及出口前景暗淡下，透
過投資拉動經(jīng)濟增長將是政府的唯一選擇。本行給予亞洲水泥買入評級，6個月目標價為4.94元，相當2013年10倍巿盈率。
