包頭西水公司擁有年產(chǎn)200萬(wàn)噸水泥粉磨生產(chǎn)線項(xiàng)目;烏海西水公司現(xiàn)有日產(chǎn)2000噸和日產(chǎn)4600噸干法水泥熟料生產(chǎn)線各一條，年熟料生產(chǎn)能力230萬(wàn)噸，水泥生產(chǎn)能力110萬(wàn)噸。綜合而言，水泥產(chǎn)能增加310萬(wàn)噸/年，權(quán)益產(chǎn)能新增140萬(wàn)噸/年。
本次收購(gòu)價(jià)格合理，有利于賽馬實(shí)業(yè)價(jià)值提升。
從PE的角度考慮，以09年的情況來(lái)計(jì)算，算得烏海、包頭PE分別高達(dá)171.9、22.1，遠(yuǎn)高于西水股份(加入自選股,參加模擬炒股)(600291)、賽馬實(shí)業(yè)，也高于水泥制造指數(shù)，由于公司4600噸的水泥生產(chǎn)線于2009年9月才正式投產(chǎn)，配套的水泥粉磨生產(chǎn)線也于09年6月才投產(chǎn)，09年的投產(chǎn)時(shí)間很有限，因此，以09年的盈利情況來(lái)計(jì)算PE或顯得較高，而有失偏頗，我們從PB和噸EV的角度重新進(jìn)行了測(cè)算，結(jié)果顯示:
收購(gòu)作價(jià)相當(dāng)于PB都為1倍，低于賽馬實(shí)業(yè)和行業(yè)水平;
收購(gòu)作價(jià)相當(dāng)于噸EV為269.4(由于烏海和包頭各自的熟料產(chǎn)能與粉磨能力不匹配，我們將兩者加總在一起計(jì)算)，遠(yuǎn)低于目前賽馬實(shí)業(yè)的水平。
綜上，我們覺得本次收購(gòu)價(jià)格合理，有利于賽馬實(shí)業(yè)的價(jià)值提升。
根據(jù)公司公告，公司未來(lái)將跳出寧夏，向周邊的甘肅、青海、內(nèi)蒙古擴(kuò)張，此次并購(gòu)西水烏海與西水包頭的股份，公司將進(jìn)一步向內(nèi)蒙擴(kuò)張，并將于公司下半年投產(chǎn)的烏海賽馬生產(chǎn)線形成協(xié)同效用，公司在內(nèi)蒙的發(fā)展前景值得期待。10年上半年，由于內(nèi)蒙景氣高企，水泥價(jià)格還進(jìn)行了上調(diào)，同時(shí)由于煤炭?jī)r(jià)格便宜，內(nèi)蒙古的水泥煤炭?jī)r(jià)格差高于全國(guó)于寧夏。
