【水泥人網(wǎng)】編者按：此前國(guó)家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司處長(zhǎng)劉明說(shuō)，“十二五”期間將繼續(xù)推動(dòng)水泥企業(yè)聯(lián)合重組，加快結(jié)構(gòu)調(diào)整，通過(guò)重組形成若干個(gè)全國(guó)性的產(chǎn)能過(guò)億噸的大型水泥集團(tuán)，采取東部控制產(chǎn)能、中部適度發(fā)展、西部根據(jù)建設(shè)項(xiàng)目的差別政策。今年新增360條生產(chǎn)線，此舉或?qū)⒌贡扑鄻I(yè)重組提速，相關(guān)受益股面臨新的爆發(fā)機(jī)遇。
青松建化（600425）：南疆水泥龍頭"推薦"
水泥產(chǎn)能達(dá)到730萬(wàn)噸，生產(chǎn)線沿南疆主要公路布局基本完成。隨著克州2500t/d生產(chǎn)線的達(dá)標(biāo)達(dá)產(chǎn)，以及5月1日巴州生產(chǎn)線的正式點(diǎn)火投產(chǎn)，公司10年產(chǎn)能增加200萬(wàn)噸，沿南疆阿克蘇庫(kù)爾勒和田公路圈的生產(chǎn)線布局基本完成。目前公司在北疆有在建生產(chǎn)線1條（烏蘇項(xiàng)目：型號(hào)為3000t/d），預(yù)計(jì)11年建成，建成后公司總產(chǎn)能將達(dá)到850萬(wàn)噸，水泥產(chǎn)能的擴(kuò)張已接近尾聲。
區(qū)域需求將維持高景氣度，新疆振興規(guī)劃給基礎(chǔ)建材的需求帶來(lái)充滿想象的向上空間。南疆區(qū)域經(jīng)濟(jì)落后，預(yù)計(jì)安居工程的大部分項(xiàng)目將會(huì)落戶在南疆。此外，在建和將建基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目眾多，包括：庫(kù)車機(jī)場(chǎng)遷建、阿克蘇機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建、庫(kù)車至阿克蘇高等級(jí)公路、庫(kù)爾勒至阿克蘇鐵路復(fù)線、喀什至和田鐵路等，以及國(guó)電2*13kw等一批火電水電項(xiàng)目。預(yù)計(jì)未來(lái)至少5年內(nèi)區(qū)域需求將維持高景氣度。
受天氣影響，全疆一季度水泥需求均受抑制。受低氣溫影響，全疆一季度項(xiàng)目開(kāi)工較晚，水泥需求受到抑制，4月底天氣轉(zhuǎn)暖，開(kāi)工才開(kāi)始明顯增多。我們預(yù)計(jì)公司全年產(chǎn)量同比增速將會(huì)高于一季度產(chǎn)量同比增速8至10個(gè)百分點(diǎn)。
10噸燒堿項(xiàng)目預(yù)計(jì)12年建成投產(chǎn)，“建化”名副其實(shí)。公司的10萬(wàn)噸燒堿項(xiàng)目已經(jīng)基本確定了客戶，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后每年能夠貢獻(xiàn)利潤(rùn)4000-6000萬(wàn)，化工板塊對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)度將會(huì)有所提升。
能源項(xiàng)目將是未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。新疆最有可能率先發(fā)展起來(lái)的將是能源產(chǎn)業(yè)，此前主要是受制于運(yùn)輸和電網(wǎng)問(wèn)題。公司與國(guó)電合作，成立了國(guó)電阿克蘇（權(quán)益比例15%，主要發(fā)展水電）、國(guó)電庫(kù)車（權(quán)益比例49%，大平灘煤礦）、國(guó)電吐魯番（權(quán)益比例35%，新能源和火電），發(fā)展能源項(xiàng)目。一期5千瓦風(fēng)電、5千瓦水電、5千瓦太陽(yáng)能項(xiàng)目預(yù)計(jì)將于年內(nèi)建成，能源項(xiàng)目有望成為公司未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
在水泥產(chǎn)品銷售價(jià)格維持09年水平不變的假設(shè)下，我們預(yù)期公司10、11、12年主營(yíng)收入分別為16.9億、21.7億、25.4億，歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為2.8億、3.6億、4.3億，對(duì)應(yīng)10、11、12年EPS分別為0.75、0.97、1.17元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)10年動(dòng)態(tài)市盈率28倍，考慮到其水泥產(chǎn)品特殊的區(qū)域市場(chǎng)，以及能源項(xiàng)目的價(jià)值，我們首次覆蓋并給以推薦的評(píng)級(jí)。（中國(guó)證券網(wǎng)）
