【水泥人網(wǎng)】上周全國(guó)水泥市場(chǎng)價(jià)格環(huán)比略有下跌,幅度為0.44%。主要體現(xiàn)在四川、青海和新疆,不同地區(qū)價(jià)格下跌20-30元/噸,其他地區(qū)價(jià)格均保持平穩(wěn)。
四川水泥市場(chǎng)由于競(jìng)爭(zhēng)較為激烈,價(jià)格戰(zhàn)再起,近期企業(yè)雖然未對(duì)外正式宣布下調(diào)價(jià)格,但多數(shù)企業(yè)已暗地里給了優(yōu)惠政策,成都市場(chǎng)P.O42.5散360元/噸,較前期相比再次下跌30元/噸;綿陽、德陽、廣元也都有20-40元/噸的下跌幅度。
青海市場(chǎng)價(jià)格下調(diào)10-20元/噸,價(jià)格走低主要原因是由于近兩個(gè)月新增產(chǎn)能不斷釋放,市場(chǎng)供不應(yīng)求格局被打破,現(xiàn)西寧市場(chǎng)高標(biāo)號(hào)仍然穩(wěn)定在400元/噸以上。
新疆烏魯木齊高標(biāo)號(hào)價(jià)格下調(diào)20元/噸,南疆阿克蘇價(jià)格下調(diào)30元/噸。據(jù)了解,價(jià)格下調(diào)原因一是由于近期有新增產(chǎn)能投放市場(chǎng),二是適當(dāng)調(diào)整價(jià)格可以抑制甘肅、四川外省低價(jià)水泥進(jìn)入量增加;三是有少數(shù)工程因資金緊張而出現(xiàn)緩建。
華東地區(qū)價(jià)格保持平穩(wěn),自7月13日起,江蘇、浙江、湖北、安徽、山東等不同地區(qū)主導(dǎo)企業(yè)因政府限電、自主停產(chǎn)或者停窯檢修,都有10-15天停產(chǎn)的行為,這將會(huì)減輕企業(yè)庫存壓力,也會(huì)使水泥價(jià)格在淡季期間比較平穩(wěn)。
動(dòng)力煤價(jià)格保持平穩(wěn),根據(jù)我們煤炭研究小組的判斷,由于電廠淡季加大了采煤力度,目前電廠庫存處于歷史高位,電廠采購(gòu)煤炭的積極性開始下跌,這一點(diǎn)可以從沿海煤炭運(yùn)價(jià)連續(xù)三周下跌得到印證,同時(shí)港口庫存也處于高位,我們判斷三季度很可能出現(xiàn)煤價(jià)旺季不旺,甚至小幅下跌的走勢(shì)。
行業(yè)觀點(diǎn)
四川水泥市場(chǎng)在汶川地震之后產(chǎn)能急劇膨脹,2009年新投產(chǎn)產(chǎn)能/2008年產(chǎn)量為62.16%,2010年新投產(chǎn)產(chǎn)能/2010年產(chǎn)量仍超過30%,同時(shí)該地區(qū)市場(chǎng)集中度較低,目前CR10不到40%,我們判斷,今年該地區(qū)供求形式依然較為嚴(yán)峻,但不排除出現(xiàn)大面積限電的情況下價(jià)格的回升。
華東大部分地區(qū)已經(jīng)渡過梅雨季節(jié),我們認(rèn)為,由于天氣的轉(zhuǎn)好,需求將逐漸恢復(fù),而7月份華東、華中大面積的(江蘇、浙江、湖北、安徽、山東)限產(chǎn)保價(jià),加上用電高峰到來時(shí)限電導(dǎo)致的被動(dòng)限產(chǎn),水泥供求關(guān)系環(huán)比改善,因此短期價(jià)格可維持穩(wěn)定。在限電、企業(yè)協(xié)同主動(dòng)限產(chǎn)因素的作用下,我們判斷,全年價(jià)格依然可以維持高位,在進(jìn)入4季度旺季之后,價(jià)格可能回升至此次下跌前水平。
我們依然堅(jiān)持近期以來的觀點(diǎn):今年新增1000萬套保障房(新開工可能低于此數(shù))是政治任務(wù),雖有延遲但依然能實(shí)現(xiàn),可以對(duì)沖商品房投資下滑的風(fēng)險(xiǎn),而基建投資增速回落本來就在預(yù)期之中,回落幅度不會(huì)很大,因此對(duì)未來水泥需求不必過于擔(dān)心。水泥需求疲弱期(新疆除外,估計(jì)還要持續(xù)1-2個(gè)月左右)正好和用電旺季重疊,電力緊張和企業(yè)主動(dòng)協(xié)同引發(fā)的限產(chǎn)對(duì)水泥價(jià)格有支撐。隨著三季度保障房的大量開工,水泥需求將復(fù)蘇。
保障房加快建設(shè)的消息刺激水泥股在近一個(gè)月快速反彈,估值從之前的2011年10-12倍PE回升到12-15倍PE。短期由于缺乏新的刺激因素,股價(jià)可能難以繼續(xù)大漲,但就中期(2-6個(gè)月)而言,目前水泥行業(yè)估值依然不高,今年盈利有保障,可能會(huì)再超預(yù)期,因此我們維持對(duì)水泥行業(yè)的樂觀看法和“增持”評(píng)級(jí),目前重點(diǎn)推薦的水泥股排序?yàn)椋汉B菟?、巢東股份、華新水泥、亞泰集團(tuán)、金隅股份等河北水泥股、塔牌集團(tuán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:主要風(fēng)險(xiǎn)來自于水泥價(jià)格的回落大幅超越市場(chǎng)預(yù)期。