需求:房地產(chǎn)開發(fā)投資帶動水泥產(chǎn)量同比持續(xù)高增長。6月份水泥產(chǎn)量持續(xù)高增長,達到1.98億噸,單月產(chǎn)量同比增速達到19.9%,較5月增速略有上升。房地產(chǎn)投資仍然是水泥產(chǎn)量持續(xù)高增長的主要貢獻力量,交運投資增速繼續(xù)下滑,水利投資增速略有上升。
價格:東北需求強勁,價格繼續(xù)上漲;其余地區(qū)下跌。華北地區(qū)在需求下滑及產(chǎn)能釋放的雙重打擊下,價格出現(xiàn)較大下跌。東北區(qū)水泥價格在需求拉動及大企業(yè)協(xié)同作用下繼續(xù)上漲。華東、中南受雨水天氣干擾,部分省份出現(xiàn)價格下跌。川渝地區(qū)伴隨限電結束、產(chǎn)能釋放,價格出現(xiàn)下跌。西北區(qū)域水泥價格出現(xiàn)下跌,產(chǎn)能釋放是主要原因。
產(chǎn)能利用率&庫存: 6月份全國熟料產(chǎn)量1.195億噸, 6月份全國熟料窯運轉率約為82.3%,較5月份81.4%、去年6月份80%運轉率水平略有上升。華東地區(qū)進入雨季,江蘇、浙江兩省水泥企業(yè)停窯限產(chǎn)力度大于往年,庫存略有下降,價格保持平穩(wěn)。
供給端變化:水泥投資反彈。6月水泥固投完成額、新開工計劃總投資額分別為190、185億元,同比增速分別為-17.3%、54.7%. 存量的在建生產(chǎn)線并不少,上半年釋放的生產(chǎn)線不多,下半年生產(chǎn)線投放頻率將加快。
本期專題:解析行業(yè)產(chǎn)能。2005年以來,落后產(chǎn)能淘汰大大改善了行業(yè)產(chǎn)能過剩問題,目前行業(yè)產(chǎn)能過剩是結構性、區(qū)域性、階段性的?；诟鲄^(qū)域在建、擬建生產(chǎn)線的統(tǒng)計,我們判斷2011、2012年仍有相當數(shù)量新線投產(chǎn)。通過測算各區(qū)域未來產(chǎn)能利用率的運行趨勢,提醒投資者關注華東、西北供給端存在的風險,而東北、湖南、湖北、西南、河南是未來我們看好的區(qū)域。
維持行業(yè)“推薦”評級:國家限制產(chǎn)能政策仍將持續(xù),未來兩年內行業(yè)整體供求關系仍將改善,我們維持行業(yè)“推薦”的投資評級。東北、湖北、湖南區(qū)域供需將穩(wěn)中有升,西南區(qū)域(尤其是川渝地區(qū))、河南在2012年有望迎來業(yè)績拐點,推薦“亞泰集團”、“華新水泥”、“冀東水泥”、“海螺水泥”,建議關注“四川雙馬”、“同力水泥”。
風險提示:需求端超預期下滑、產(chǎn)能限制政策重新放開、部分高盈利地區(qū)落后產(chǎn)能淘汰低于預期
