【水泥人網(wǎng)】行業(yè)動(dòng)態(tài)
上周全國水泥市場價(jià)格繼續(xù)小幅向上波動(dòng)，環(huán)比上周上漲0.04%。上漲的區(qū)域主要是廣州、貴陽、廣西北流等部分地區(qū)，價(jià)格上調(diào)10-40 元/噸；下跌區(qū)域主要集中在甘肅、江西南昌、山東棗莊，價(jià)格分別下調(diào)20-30 元/噸。
上周江西南昌市場成交價(jià)格回落20 元/噸。據(jù)了解，主導(dǎo)企業(yè)對(duì)外掛牌價(jià)格保持平穩(wěn)，但各企業(yè)對(duì)下游客戶執(zhí)行20 元/噸返例政策，價(jià)格變向走低。價(jià)格下調(diào)主要原因：一是8 月上旬下游需求仍然較弱，除亞東以外其他企業(yè)庫存都已接近80%；二是由于南昌價(jià)格維持的較高，湖北水泥進(jìn)入量增加，本地企業(yè)只好實(shí)施返例以增加銷量。
上周廣州市場價(jià)格上調(diào)10-20 元/噸，主要是受廣西限電的帶動(dòng)。另外，廣西北流價(jià)格再次上調(diào)10-30 元/噸，其他區(qū)域保持平穩(wěn)，目前除桂林限電有所緩解以外，其他區(qū)域仍然處于大面積停產(chǎn)狀態(tài)，廣西后市水泥價(jià)格將會(huì)繼續(xù)上升。
上周貴陽水泥價(jià)格大幅上漲，幅度40 元/噸，高低標(biāo)號(hào)均已達(dá)到380 元/噸。
據(jù)了解，為保大運(yùn)會(huì)順利進(jìn)行，貴州對(duì)其輸出電力必需得到保障，因此對(duì)貴陽以及周邊水泥企業(yè)限電仍沒有緩解，水泥基本沒有庫存，后續(xù)價(jià)格或還將繼續(xù)上升。
其他華北、西南等地水泥價(jià)格繼續(xù)保持平穩(wěn)。
動(dòng)力煤價(jià)格保持平穩(wěn)，我們跟蹤的城市中廣州上漲10 元/噸，銀川下跌10元/噸。根據(jù)我們煤炭小組的判斷，由于目前電廠庫存處于高位，電廠采購積極性下降，另外，港口庫存也處于高位，預(yù)計(jì)近期煤價(jià)仍將維持小幅下跌走勢，但下跌空間有限。
行業(yè)觀點(diǎn)
我們觀察到，由于南方電網(wǎng)中水電占比較大，而未來一個(gè)月，據(jù)氣象部門預(yù)測，降水仍偏少，干旱持續(xù)，三季度廣東、廣西、貴州、湖南等省用電或持續(xù)緊張，限電的進(jìn)一步加重將帶動(dòng)該地區(qū)水泥價(jià)格的再度走高，利好海螺水泥和塔牌集團(tuán)。
我們?cè)诎嗽律涎刂炝稀勰フ尽炷翑嚢枵镜漠a(chǎn)業(yè)鏈，回訪了我們?cè)?jīng)在3 月份草根調(diào)研過的湖州、無錫、蘇州的三家非A 股上市企業(yè)。
我們調(diào)研中發(fā)現(xiàn)：今年7 月份東部水泥需求淡季的中供給控制的效果較好，目前企業(yè)庫位不高。東部水泥價(jià)格自4-5 月份以來穩(wěn)定在高位，6 月份因天氣影響略小幅回落，7 月份價(jià)格恢復(fù)。按照往年慣例三季度末期將逐漸進(jìn)入需求旺季，而今年受房地產(chǎn)政策及信貸緊縮不利影響，下半年或出現(xiàn)“旺季不旺”。
但我們判斷，去年因部分停窯而獲得豐厚利潤的東部水泥企業(yè)今年聯(lián)手限產(chǎn)保價(jià)的意愿強(qiáng)烈，在需求不出現(xiàn)大幅下滑的情況下，水泥企業(yè)的被動(dòng)限電和主動(dòng)限產(chǎn)令價(jià)格將難以大幅下跌，并可能在旺季小幅回升至前期高位，但創(chuàng)新高的難度亦較大。價(jià)格的高位維持，令東部水泥股全年盈利有保障，行業(yè)景氣度繼續(xù)高位運(yùn)行。
近期市場由于擔(dān)心下半年商品房開工進(jìn)度放緩、高鐵項(xiàng)目減速及明年保障房建設(shè)目標(biāo)可能下調(diào)，對(duì)水泥股業(yè)績存疑慮。但根據(jù)我們上面的分析，東部水泥股全年盈利預(yù)測下調(diào)的可能性較小，目前估值偏低。以海螺水泥為例，今年P(guān)E10.4 倍，接近歷史底部，我們判斷，未來有30%左右的上漲空間。
我們認(rèn)為未來推動(dòng)估值回升的催化劑可能有兩個(gè)：一是固定資產(chǎn)投資增速下滑幅度好于市場預(yù)期；二是當(dāng)CPI 上行趨勢得到控制后，政府為防止經(jīng)濟(jì)增速下滑過快對(duì)宏觀緊縮政策適當(dāng)放松。
我們維持對(duì)水泥行業(yè)的樂觀看法和“增持”評(píng)級(jí)，目前重點(diǎn)推薦的水泥股排序?yàn)椋汉Ｂ菟?、巢東股份、華新水泥、天山股份、青松建化、亞泰集團(tuán)、金隅股份等河北水泥股、塔牌集團(tuán)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：若固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)超預(yù)期大幅下滑將令水泥需求受到較大影響，進(jìn)而價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)下滑，于是公司盈利情況無法達(dá)到我們預(yù)測。
