【水泥人網(wǎng)】目前市場(chǎng)上只能問(wèn)到個(gè)別企業(yè)月盈利情況，而市場(chǎng)目前擔(dān)心的是行業(yè)盈利，如海螺盈利月度雖具有參照意義，但目前市場(chǎng)更關(guān)心區(qū)域內(nèi)價(jià)格聯(lián)盟其他企業(yè)盈利底線(xiàn)、似乎是其他企業(yè)或行業(yè)好才是好。二是國(guó)家行業(yè)盈利數(shù)據(jù)每3個(gè)月公布一次也不能滿(mǎn)足高頻率跟蹤盈利變動(dòng)需求。2003年以來(lái)“價(jià)格差”與水泥真實(shí)毛利率實(shí)證上具有很高相關(guān)性。
預(yù)判和推演水泥3季度業(yè)績(jī)我們建立3步邏輯框架:（1）根據(jù)我們建立的《全國(guó)31省區(qū)水泥供需盈利產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)集成數(shù)據(jù)庫(kù)》看3季度銷(xiāo)量變化，衡量3季度該區(qū)域是否為淡季或旺季，并首先推演出3季度的整體銷(xiāo)量同比或環(huán)比變化。比如海螺水泥（600585）所在華東區(qū)域因?yàn)槊酚昙竟?jié)和高溫原因，3季度為傳統(tǒng)淡季銷(xiāo)量下降。
亞泰集團(tuán)（600881）所在東北區(qū)域3季度為傳統(tǒng)旺季，銷(xiāo)量環(huán)比2季度上升。
（2）在第一步把區(qū)域分為淡季和旺季基礎(chǔ)上，《全國(guó)31地市周“水泥煤炭?jī)r(jià)格差”數(shù)據(jù)集成》看水泥價(jià)格和水泥煤炭?jī)r(jià)格差走勢(shì)，因?yàn)槿糸L(zhǎng)周期向上淡季水泥價(jià)格也有不跌甚至上漲的概率，不是一律下跌；同時(shí)煤炭?jī)r(jià)格因素或?qū)е滤鄡r(jià)格走勢(shì)與盈利不完全一致。如華東江浙滬等體現(xiàn)為傳統(tǒng)淡季水泥價(jià)格環(huán)比下降導(dǎo)致噸毛利下降，東北體現(xiàn)為傳統(tǒng)旺季特點(diǎn)水泥價(jià)格環(huán)比上漲盈利增加。
（3）水泥價(jià)格和水泥煤炭?jī)r(jià)格差四象限坐標(biāo)軸散點(diǎn)圖，衡量水泥企業(yè)價(jià)格和價(jià)格差環(huán)比和同比變化幅度，對(duì)公司業(yè)績(jī)漲幅排序。
圖3右上角就是業(yè)績(jī)同比好的（江西水泥（000789）、湖北華新水泥（600801）、河南同力水泥（000885）、東北亞泰集團(tuán)）、左下角就是業(yè)績(jī)同比差的（甘肅祁連山（600720）和寧夏賽馬實(shí)業(yè)（600449））。圖4右上角就是業(yè)績(jī)環(huán)比在變好（東北亞泰集團(tuán)）、左下角業(yè)績(jī)環(huán)比變壞（華東部分企業(yè)）。亞泰集團(tuán)公告預(yù)增70%以上、同力水泥預(yù)增249%、江西水泥大比例扭虧環(huán)比略降。
同時(shí)參考公司是否有股權(quán)激勵(lì)和融資動(dòng)力釋放業(yè)績(jī)情況。以海螺水泥為例3淡季銷(xiāo)量約為2季度92%左右，2季度噸毛利141元，根據(jù)水泥價(jià)格差情況估計(jì)3季度噸毛利125元左右，這樣假設(shè)三項(xiàng)費(fèi)用和稅率得出第3季度業(yè)績(jī)約為0.58元（同增50%），前3個(gè)季度約為1.71元左右。照此方法得出前3季度業(yè)績(jī):華新水泥1.15元（近期正做融資、3季度環(huán)比增加）、冀東水泥（000401）1.16元（融資基本做完、3季度環(huán)比增加主要量增加）、天山股份（000877）2.45元（近期正做融資、第3季度大幅高于第2季度）、青松建化（600425）0.81（融資尚推進(jìn)、第3季度環(huán)比略增）、祁連山受制價(jià)格同降6%左右。
