??? 瑞信14日發(fā)表研究報告指出，基礎(chǔ)原材料需求在去年下半年大幅下滑，相信市場正尋求今年的拐點。就未來6至12個月而言，需求并不明朗，但下半年需求若反彈，水泥及鋼鐵行業(yè)將較煤炭業(yè)及有色金屬率先復(fù)蘇。
??? 瑞信相信，內(nèi)地基礎(chǔ)原材料今年需求增長受三個主要因素推動，包括政府刺激經(jīng)濟方案、減少庫存周期，及房產(chǎn)投資。預(yù)期減少庫存周期完結(jié)及政府刺激計劃全面開展，將可抵銷房產(chǎn)業(yè)的負面影響，令需求在今年中有可能重新增長。
??? 瑞信估計，政府刺激計劃一旦全面推行，將拉動水泥需求年增長14%，鋼材年增長8%，鋁材年增長5%。由于地方政府的計劃更為進取，需求有上行風險。此外，持續(xù)減少庫存的累積影響沿著價值鏈傳遞，令商品需求進入極端負增長的深度循環(huán)。不過，當存貨完成調(diào)整，即使需求沒有真正復(fù)蘇，仍將迎來強力需求反彈。瑞信近月調(diào)查了近30個生產(chǎn)商的庫存水平，當中包括煤炭、鐵礦石、鋼鐵等上游物料，及機械、汽車及白色家電等下游產(chǎn)品，發(fā)現(xiàn)庫存調(diào)整較瑞信預(yù)期快，是未來需求改善的正面訊號。瑞信預(yù)料，下半年大部分基礎(chǔ)材料需求均將加速，當中鋼材需求由上半年同比倒退15%，加快至下半年同比增長26%，水泥由上半年的增長2%，加速至下半年的增長15%。
??? 瑞信視內(nèi)地水泥業(yè)為政府執(zhí)行刺激計劃的影子，而鋼鐵業(yè)最能受惠減少庫存周期完結(jié)。對煤炭業(yè)則保持中性看法，有色金屬維持審慎。雖然上半年需求繼續(xù)疲弱，但瑞信最看好水泥業(yè)，因下半年供求關(guān)系將有改善。在未來6至12個月，雖然凈供應(yīng)將增加9%，即使不計今年12月底的項目，凈供應(yīng)仍增長5%，但瑞信料凈需求增長仍將改善至11%。刺激計劃的執(zhí)行時間表為關(guān)鍵，有可能給予市場驚喜。
