【水泥人網(wǎng)】申萬水泥制造指數(shù)[1074.05 -3.08%]（代碼：850612）10月14日收盤點位為5012.71，最近雙周（10月1日-10月14日）漲幅為9.02%；同期上證A股指數(shù)[2442.03 -1.94%]10月14日收盤點位為2431.37，最近雙周漲幅為3.06%。水泥漲幅跑贏同期上證漲幅5.96個百分點。
本雙周，水泥行業(yè)PE（整體法、TTM）為12.7x，相對于滬深300溢價率為1.10，比值比半月前高0.05；PB（整體法）為2.90，相對于滬深300溢價率為1.40，比值比半月前高0.07。
根據(jù)相關(guān)信息，我們可以發(fā)現(xiàn)，10月上半月整體價格環(huán)比跌幅為0.58%。從區(qū)域上價格變動情況來看，主要是：1、下跌區(qū)域主要體現(xiàn)在南昌、福州、南寧、貴陽等地，分別下調(diào)20-50元/噸；2、上漲的區(qū)域主要是湖北東部、江蘇南部、以及浙江北部，水泥和熟料分別上調(diào)20-50元/噸。具體分析見正文。
煤炭價格。目前山西優(yōu)混平倉價835元/噸，基本和半月前持平；大同優(yōu)混平倉價885元/噸，基本和半月前持平。
行業(yè)策略。我們的觀點主要如下：1、本雙周在大盤有所企穩(wěn)反彈的情況下，水泥股呈現(xiàn)較大幅度的超跌反彈，整體跑贏大盤5.96個百分點；2、而從估值角度來看，盡管目前PE來看，水泥股估值已經(jīng)顯得較為便宜，但是在水泥價格存在下跌風(fēng)險的周期中，企業(yè)盈利也存在下調(diào)的風(fēng)險，因此目前并不能單一通過PE來作為觀測水泥股估值的維度。而按照PB來看的話，與按照傳統(tǒng)歷史經(jīng)驗的底部區(qū)域依然有距離，因此安全的投資價值區(qū)域還需要進一步等待和確認(rèn)；3、盡管旺季特征相比往年不是非常明顯，但需求環(huán)比還是有所好轉(zhuǎn)，局部區(qū)域通過限產(chǎn)等企業(yè)協(xié)同效應(yīng)對于穩(wěn)定價格起到一定作用，不過在緊縮的大背景下，總體依然難言樂觀，而且我們對四季度水泥股的同比業(yè)績也保持謹(jǐn)慎態(tài)度；4、供給端下半年壓力猶存，華東、西南、西北、華北均存在較大的在建線產(chǎn)能規(guī)模；5、我們維持水泥行業(yè)評級為“同步大勢”，重點關(guān)注執(zhí)行區(qū)域限產(chǎn)協(xié)議下的價格提價行為，密切關(guān)注通脹及信貸變化情況，側(cè)重具體區(qū)域及個股的機會把握。
