2011年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入897909萬元，較去年同期增長69.7%，實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤90451萬元，較去年同期增長912.8%，EPS為1.12元。2011年7-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入340762萬元，較去年同期增長68%，實現(xiàn)歸屬母公司所有者凈利潤36246萬元，較去年同期增長2862%，EPS為0.45元。Q1、Q2、Q3分別實現(xiàn)EPS為0.12、0.55、0.45元點評：
產能利用率不高，噸水泥均價環(huán)比平穩(wěn)，成本略有上升。我們測算公司上半年熟料窯運轉率僅有72%，低于公司往年同期水平。公司實現(xiàn)水泥及熟料銷量約1030萬噸，環(huán)比2季度略有下降。噸產品銷售均價為308元，環(huán)比2季度基本持平。3季度噸水泥生產成本達到220元，環(huán)比上半年略有上漲，超出我們預期。公司3季度毛利率由2季度31%下降至28.5%。
噸水泥期間費用高于我們預期。公司3季度噸水泥期間費用達到45元，環(huán)比上漲5元，同比上漲10元。噸水泥銷售費用本應與水泥銷售價格無關，而公司該財務指標環(huán)比、同比均出現(xiàn)不小漲幅，超出我們的預期。
湖北省水泥行業(yè)供給端確定性改善。湖北省新增水泥產能將十分有限，如果落后產能順利淘汰，供給端將出現(xiàn)負增長，2011~2013年熟料有效產能增長率分別為6.4%、-2.2%、-3%，高景氣度將持續(xù)。
中長期看，產能利用率仍有提升空間。隨著區(qū)域產能的逐步消化，公司較低的產能利用率將有望提升，這是公司業(yè)績增長的又一大動力。
盈利預測及評級：預計11-13年EPS分別為1.63、2.11、3.12（未考慮增發(fā)攤?。瑢狿E分別為12.2X、9.4X、6.4X，給予“推薦”投資評級。
風險提示：房地產開發(fā)投資增速下滑，落后產能淘汰低于預期
