【水泥價(jià)看漲 需求步旺季】
據(jù)國(guó)務(wù)院去年7月的加快棚戶區(qū)改造工作《意見》指，於2008年至2012年全國(guó)改造各類棚戶區(qū)1,260萬(wàn)戶，計(jì)劃於2013年至2017年改造各類棚戶區(qū)1,000萬(wàn)戶。中金近日?qǐng)?bào)告估計(jì)，內(nèi)地棚戶及危舊房居民超過1億人，未來加快改造，從5年改造完成來看，即使人均居住面積僅20平米，年均投資拉動(dòng)近8,000億元人民幣以上，占房地產(chǎn)年投資額約一成。
中銀國(guó)際本周二(8日)發(fā)表水泥價(jià)格報(bào)告，上周水泥價(jià)格按周升0.49%，指4月初隨市場(chǎng)需求逐漸進(jìn)入旺季，水泥價(jià)保持穩(wěn)步上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)近期需求向好，華東地區(qū)企業(yè)醞釀漲價(jià)。
【券商薦潤(rùn)泥 盈速領(lǐng)同業(yè)】
在需求趨升下，匯豐亦預(yù)測(cè)華潤(rùn)水泥(01313.HK) -0.170 (2.738%) 沽空 $3.85百萬(wàn); 比率 10.972% 、中國(guó)建材(03323.HK) +0.060 (0.741%) 沽空 $1.04百萬(wàn); 比率 0.886% 、亞洲水泥(00743.HK) -0.060 (0.927%) 沽空 $4.77萬(wàn); 比率 0.984% 、海螺水泥(600585,股吧)(00914.HK) -2.350 (7.231%) 沽空 $3.05億; 比率 25.443% 於今年上半年水泥產(chǎn)品平均售價(jià)可按年升18%至24%。該行指，在行業(yè)中偏愛華潤(rùn)水泥。
大和則認(rèn)為，水泥企業(yè)毛利率可望擴(kuò)張，看好行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)今年的盈利增長(zhǎng)，該行在中資原材料股中首選華潤(rùn)水泥、西部水泥(02233.HK) -0.060 (5.455%) 沽空 $26.26萬(wàn); 比率 1.251% 及鞍鋼(00347.HK) -0.150 (2.885%) 沽空 $1.18千萬(wàn); 比率 11.670% 。而該行料華潤(rùn)水泥今年盈利預(yù)測(cè)可按年升51%，屬同業(yè)中增速最高，西部水泥則按年升7%，并估計(jì)海螺水泥今年盈利預(yù)測(cè)各升43%，但中國(guó)建材今年盈利預(yù)測(cè)倒退2%。
【海螺屬龍頭 西部增長(zhǎng)快】
行業(yè)龍頭之一海螺水泥，去年純利增48%至93.9億元人民幣。而在國(guó)策主要推進(jìn)城鎮(zhèn)化及解決產(chǎn)能過剩的問題，將對(duì)水泥市場(chǎng)需求有所刺激。摩通發(fā)表報(bào)告指出，該公司計(jì)劃今年水泥凈銷量按年增12%，維持每噸水泥毛利95元人民幣假設(shè)，因此提升其今明兩年的盈利預(yù)測(cè)12%，分別高於市場(chǎng)預(yù)測(cè)16%及23%。料水泥需求次季回升，重申海螺水泥「增持」評(píng)級(jí)，予目標(biāo)價(jià)至38港元。
該行預(yù)期將加快中西部地區(qū)基建及保障性安居工程，海螺水泥炒經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇概念最強(qiáng)。其去年水泥和熟料銷售2.28億噸。公司去年西部區(qū)域銷售額94.58億元人民幣，按年升40%，比重17.5%，料可受益相關(guān)固定資產(chǎn)投資的較快增長(zhǎng)。
就市場(chǎng)關(guān)注水泥股高負(fù)債的問題而言，匯豐指出，海螺管理層預(yù)計(jì)2014年資本開支85億元人民幣并有上行風(fēng)險(xiǎn)，因公司正在尋找國(guó)內(nèi)外的投資機(jī)會(huì)，并可能增加其凈負(fù)債比率至60%至65%。但推算公司今年或?qū)⑼顿Y1.53億噸本地及9,100萬(wàn)噸海外產(chǎn)能，相信強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表，足以應(yīng)付其投資計(jì)劃。
【中建材債重 去杠桿較慢】
而另一只水泥龍頭中建材，去年純利升3.3%僅符合預(yù)期，公司凈債務(wù)比例去年底仍高達(dá)300.9%，其「超重」負(fù)債成為一大負(fù)擔(dān)。而公司表示希望透過控制資本開支，將集團(tuán)的凈負(fù)債比率由去年底的300%降至今年目標(biāo)不高於250%。
瑞信上月發(fā)報(bào)告指，中國(guó)建材去杠桿過程緩慢，總債務(wù)1,700億元人民幣，維持「跑輸大市」評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)5.4元。
