2014-04-22 13:39:39 來源:水泥人網(wǎng)

山水水泥山東市場復蘇 盈利預測回升

麥格理發(fā)表研究報告,指因每單位成本低于煤價,所以分別下調山水水泥(00691)今明兩年平均售價2%及1%,令每噸水泥毛利仍可有2%及4%上升,至分別每噸61元及62元。同時該行又提升今明兩年每股盈利預測7%及18%,并將目標價從2﹒5元升至3﹒5元,維持中性投資評級不變。

報告指,由應山東市場供求問題正在改善,所以該行減少看淡因素,惟認為東北及山西市場因應供過于求問題仍然持續(xù),所以該行仍然擔心公司高杠桿,以及高應收帳項問題,令財務成本增加。

報告指,雖然公司在3月初時上調山東產(chǎn)品售價每噸2元(人民幣.下同),但因該區(qū)只有2條新新產(chǎn)線,以及對中國建材(03323)出售產(chǎn)品價格有改善,所以仍然維持「中性」的展望,同時遼寧及山西地區(qū)的供應過剩情況仍然持續(xù),預料約超14%,料會抵銷山東價格上升的影響。

報告又指,山水水泥計劃將負債比率保持在160%以下,因其將今年可將資本開支從去年的42億元降至21億元,但麥格理預料只有輕微幫助,預期負債比率按年只有8個百分點的跌幅至2014年的145%。

該行指,因應公司準備于兩年內增加2倍產(chǎn)能,但須注意其應收帳風險,而公司于13年已將4﹒3億元作壞帳撥備。

另外,該行料當息口每提升0﹒25個百分點,將會影響公司盈利2﹒4%,所以預期該行今年凈利息支出將增按年27%至12億元,同時銷售成本亦會因出口量增而按年升17%。

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