投資要點(diǎn)：
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局披露2月全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量1.59億噸、同比增長(zhǎng)17%(上年同期-2.8%)，其中2月水泥產(chǎn)量8290萬(wàn)噸、同增42%(上年同期-6.2%)，環(huán)比1月增長(zhǎng)9%(上年同期-28%)，乍看增速之快令人咋舌。
深層原因之一是去年春節(jié)在2月、今年春節(jié)在1月，而去年1-2月又遭遇百年一遇的重大雪災(zāi)，造成去年2月水泥產(chǎn)量環(huán)比大幅下降、而今年2月水泥產(chǎn)量同比高速增長(zhǎng)。此原因使得據(jù)此判斷趨勢(shì)比較困難。
深層原因之二是去年底以來(lái)國(guó)家強(qiáng)力加大基礎(chǔ)設(shè)施投資，前2個(gè)月固定資產(chǎn)完成投資同比增長(zhǎng)26.5%(剔除物價(jià)因素實(shí)際更高，高于上年同期24.3%)。前2月累計(jì)固定資產(chǎn)投資和水泥產(chǎn)量高增長(zhǎng)相當(dāng)契合。
深層原因之三2008年全國(guó)完成水泥投資1051億、同增61%，2008年水泥熟料累計(jì)產(chǎn)能7.6億噸，其中2008年新增132條熟料生產(chǎn)線，新增產(chǎn)能1.5億噸，是2001年以來(lái)年度新增產(chǎn)能最大一年。
BMI統(tǒng)計(jì)261家重點(diǎn)企業(yè)2月生產(chǎn)2108萬(wàn)噸、同增21%(上年同期下降3.7%)，前兩個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量4424萬(wàn)噸、同增5.3%(上年同期下降4.2%)，亦反映了雪災(zāi)和春節(jié)因素、基建投資拉動(dòng)因素。
但一方面重點(diǎn)企業(yè)2月單月和累計(jì)增速低于全國(guó)，而同時(shí)重點(diǎn)企業(yè)2月水泥產(chǎn)量環(huán)比1月下降37%、水泥銷量環(huán)比1月下降28%。這意味這更多增量由非重點(diǎn)企業(yè)貢獻(xiàn)、甚至不排除部分落后產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)可能。
全國(guó)平均2月水泥價(jià)格環(huán)比1月下降，意味著(1)短期產(chǎn)能增長(zhǎng)快于產(chǎn)量或需求量增長(zhǎng)，淡季價(jià)格在開工率下降背景下下跌；(2)重點(diǎn)企業(yè)更多客戶是基建等重點(diǎn)工程，非重點(diǎn)企業(yè)產(chǎn)量增加意味著競(jìng)爭(zhēng)加劇。
因春節(jié)和雪災(zāi)因素，使得前2個(gè)月數(shù)據(jù)判斷需求復(fù)蘇很難具有實(shí)際意義，特別是在水泥價(jià)格下降背景下。而3-4月特別是4月因剔除了上述因素，屆時(shí)判斷需求趨勢(shì)和價(jià)格走向更具有實(shí)際可行性。
2月固定資產(chǎn)投資本年新開工和施工計(jì)劃投資數(shù)據(jù)，可為我們判斷特定區(qū)域水泥需求演變趨勢(shì)提供證據(jù)，從中亦可窺探區(qū)域投資熱情。新開工投資增速最快的是山西、黑龍江、遼寧、河北、江西、重慶。
本年施工計(jì)劃投資增速最快的是黑龍江、陜西、甘肅、寧夏、青海、山西、內(nèi)蒙古、河北。前2個(gè)月累計(jì)產(chǎn)量增速最快的是寧夏、新建，2月環(huán)比增速最快的是寧夏、青海、新疆、遼寧、吉林、湖北、河北。
我們將緊密跟蹤上述4組數(shù)據(jù)來(lái)窺探水泥需求爆發(fā)區(qū)域，并動(dòng)態(tài)調(diào)整區(qū)域配置策略。目前仍堅(jiān)持《穩(wěn)見未 來(lái)》行業(yè)觀點(diǎn)和配置邏輯：“全國(guó)經(jīng)營(yíng)”組合-冀東、海螺、華新；“區(qū)域龍頭”組合-賽馬、天山、青松；“關(guān)注潛力”組合-祁連山、亞泰、江西?！叭珖?guó)”重 點(diǎn)配置冀東水泥，“區(qū)域”重點(diǎn)配置賽馬實(shí)業(yè)，“潛力”重點(diǎn)關(guān)注亞泰集團(tuán)。
