09年水泥生產(chǎn)線大型化趨勢更為顯著。09年全國新建投產(chǎn)新型干法水泥生產(chǎn)線176條,年新增設(shè)計水泥熟料產(chǎn)能1.95億噸,其中日產(chǎn)5000噸及以上生產(chǎn)線69條,占新增總產(chǎn)能的56.47%。從新型干法的存量產(chǎn)能看,截止09年底國內(nèi)日產(chǎn)5000噸及以上生產(chǎn)線的熟料設(shè)計產(chǎn)能也占到總新型干法水泥熟料產(chǎn)能的45.27%,水泥生產(chǎn)線大型化的趨勢將使水泥行業(yè)的競爭從傳統(tǒng)新舊技術(shù)之間的成本競爭逐步轉(zhuǎn)向企業(yè)戰(zhàn)略制定能力及企業(yè)精細化經(jīng)營能力的競爭。
春節(jié)前后較多生產(chǎn)線檢修,但冬儲充足足以應(yīng)對當前需求,水泥價格近期仍平穩(wěn)。2月下旬主要處于春節(jié)期間,大部分施工項目的暫停實施使水泥市場較為清淡,市場價格維持平穩(wěn)。春節(jié)后部分區(qū)域的生產(chǎn)線有較大比例進入檢修狀態(tài),但之前較高的庫存應(yīng)能滿足檢修期間的需求。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)的反饋,珠三角、長三角和華北區(qū)域針對主要需求地的水泥生產(chǎn)線雖有3~4成不等的停窯檢修率,但考慮到一方面水泥窯的檢修周期相對較短,同時這些區(qū)域主要企業(yè)冬儲期間水泥庫存均較充足,在水泥需求仍處于淡季的情況下,預(yù)計這些水泥庫存能夠滿足檢修期間的需求,未來半月全國水泥價格仍將整體保持平穩(wěn)。
維持對行業(yè)整體“中性”的投資評級。我們并不贊同市場目前流行的2011年之后水泥行業(yè)將由于落后產(chǎn)能淘汰獲利能力將明顯上升的觀點。我們更傾向于在行業(yè)集中度提高到一定程度之前,主要水泥企業(yè)的市場份額之爭必導(dǎo)致產(chǎn)能過剩和低利潤率,行業(yè)未來兩年將整體處于以消化過剩產(chǎn)能為主的階段。行業(yè)中我們?nèi)韵鄬春卯a(chǎn)能擴張速度偏慢的區(qū)域,推薦海螺、塔牌、華新和冀東;并相對看好區(qū)域需求具有持續(xù)快速增長前景的新疆地區(qū),推薦天山股份。
