投資建議:公司擬將基金補貼款收益權(quán)資產(chǎn)證券化,從而改善現(xiàn)金流、增強資金實力。維持公司2016-2017年盈利預(yù)測,預(yù)計EPS為0.20、0.24元,維持目標價10.00元,維持“增持”評級;
事件:9月9日,公司公告擬以子公司擁有的廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補貼款收益權(quán)與華泰資管合作開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù),總?cè)谫Y規(guī)模不超過人民幣5.6億元;
盤活存量資產(chǎn),改善現(xiàn)金流。電子廢棄物回收補貼發(fā)放歷時不斷加長(3個月延長到12個月),而采購廢舊電器電子的付款周期一直較短,截至2016年6月30日,公司應(yīng)收賬款為15.5億元,公司需要補充足夠流動資金滿足業(yè)務(wù)需求。公司此舉有望盤活存量資產(chǎn),將超過30%的應(yīng)收賬款證券化,從而改善公司現(xiàn)金流,大大加強公司在資金方面的競爭優(yōu)勢,有助于公司進一步擴大市場份額。
背靠央企資源豐富,市場空間尚未完全打開。秦嶺水泥背靠中國供銷集團,多元回收網(wǎng)絡(luò)渠道優(yōu)勢明顯,可解決運輸半徑問題;央企能夠獲得較高的銀行授信及優(yōu)惠利率、相對容易得到高額貸款。同時公司作為中國供銷系統(tǒng)旗下唯一控股上市公司,有望成為再生資源回收利用業(yè)務(wù)的整合平臺,外延式成長空間廣闊。行業(yè)層面上,電子廢棄物拆解除目前目錄以外,未來手機、報廢汽車等多個細分領(lǐng)域市場尚未開啟,前景值得期待。
