2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入208.89億元,同比增長54.44%,實現(xiàn)歸母凈利潤20.78億元,同比增長359.72%,EPS 1.39元/股,符合此前業(yè)績預(yù)告。公司公布2017年利潤分配方案為分配現(xiàn)金紅利0.28元/股(含稅)。
量價齊升,盈利能力持續(xù)明顯改善。
報告期內(nèi),公司銷售水泥及商品熟料6871.6萬噸,同比增長30.4%,主要由于一方面并購拉法基云南、貴州、重慶產(chǎn)能擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模,另一方面水泥和熟料價格大幅增長,中南和西南地區(qū)全年高標(biāo)水泥均價分別較上年實現(xiàn)38.11%和31.63%漲幅。受益于水泥和熟料的量價齊升,公司全年盈利能力進(jìn)一步提升,實現(xiàn)近年29.55%的新高水平,同比提升3.27個百分點,同時公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流實現(xiàn) 39.04億,同比提升26.09%。我們測算全年公司銷售噸價格約270元/噸,噸成本約191元/噸,噸毛利約79元/噸,分別較上年同期提升19.29%、13.71%和35.33%,其中成本上漲主要由于燃料動力價格上漲所致。
此外,混凝土、骨料分別實現(xiàn)收入9.42億和5.13億,分別同比增長32.8%和107.04%。
海內(nèi)外布局齊頭并進(jìn),環(huán)保業(yè)務(wù)進(jìn)展順利。
公司在2017年完成對拉法基云南、貴州、重慶產(chǎn)能收購和并表,通過并購和投資新建已經(jīng)在國內(nèi)10省市完成布局,形成以中南和西南地區(qū)的國內(nèi)核心業(yè)務(wù)區(qū)域,同時海外方面公司積極響應(yīng)國家“一帶一路”戰(zhàn)略,布局中亞和東南亞,公司海內(nèi)外合計擁有水泥產(chǎn)能9000萬噸/年,商品混凝土2380萬立方/年,骨料2100萬噸/年。目前國內(nèi)水泥供給趨于平穩(wěn),價格維持較高水平,海外發(fā)展空間仍然值得期待。報告期內(nèi),作為公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的環(huán)保板塊進(jìn)展順利,全年竣工項目5個,在建項目9個,環(huán)保業(yè)務(wù)處置總量181.6萬噸,同比增長21%,通過進(jìn)一步協(xié)同發(fā)展,延伸水泥主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈,增強(qiáng)上下游一體化競爭力。
全產(chǎn)業(yè)鏈拓展,繼續(xù)給予“買入”評級。
作為華中及西南地區(qū)的水泥龍頭企業(yè),公司在水泥主業(yè)上競爭優(yōu)勢明顯,同時公司正在加速推進(jìn)骨料、環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展,布局保溫防滲環(huán)保類墻材、砂漿、特殊功能性混凝土等水泥基新材料業(yè)務(wù),踐行國家“高質(zhì)量發(fā)展”政策,全產(chǎn)業(yè)鏈布局進(jìn)一步擴(kuò)大,未來業(yè)績有望多點開花, 預(yù)計18-20年EPS 分別為1.74/2.04/2.25元/股,對應(yīng)PE 為8.2/7.0/6.4x,給予“買入”評級。
