利用價(jià)格優(yōu)勢 快速搶占市場
據(jù)水泥人網(wǎng)數(shù)據(jù)中心顯示，截至2020年11月份，海螺水泥的熟料總產(chǎn)能達(dá)1.9億噸(未包括新建項(xiàng)目及收購項(xiàng)目)，總生產(chǎn)線條數(shù)達(dá)到144條。各地區(qū)熟料產(chǎn)能情況分布情況如圖1所示。
從各地區(qū)水泥熟料產(chǎn)能的占比情況來看，截至目前，安徽依然是海螺水泥的大本營，熟料產(chǎn)能占海螺水泥熟料總產(chǎn)能的37%;湖南海螺水泥熟料產(chǎn)能占海螺水泥熟料總產(chǎn)能的11%;其次是貴州省，占海螺水泥熟料總產(chǎn)能的9%。這三個(gè)地區(qū)海螺水泥熟料總和占到海螺水泥熟料總產(chǎn)能的57%，截至目前，海螺水泥在各地區(qū)的熟料產(chǎn)能占比情況如圖2所示。
安徽作為海螺水泥的發(fā)家之地，無疑是海螺水泥的重鎮(zhèn)，在安徽省有絕對的話語和市場定價(jià)權(quán)。而且近幾年，海螺水泥也在不斷的吞噬安徽地區(qū)的其它水泥企業(yè)，比如接手蕪湖南方水泥轉(zhuǎn)讓的51%股權(quán)，進(jìn)一步增強(qiáng)了其在安徽市場的江湖地位。同時(shí)，海螺水泥利用安徽地區(qū)得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢，海螺水泥在長江沿岸石灰石資源豐富的地區(qū)興建、擴(kuò)建熟料生產(chǎn)基地(T的豎)。與此同時(shí)，海螺水泥在沿海無資源但水泥市場發(fā)達(dá)的地區(qū)，低成本收購小水泥廠并改造成水泥粉磨站，就地生產(chǎn)水泥最終產(chǎn)品(T的橫)。由于長江水道是我國成本最低的運(yùn)輸資源，海螺水泥這一T型就擁有了業(yè)內(nèi)最低的成本優(yōu)勢。而在其它地區(qū)，海螺水泥采取的策略則是低價(jià)競爭，在幾年之前，海螺水泥的步調(diào)與其它水泥企業(yè)有著很大的區(qū)別。據(jù)水泥人網(wǎng)了解，在全國水泥企業(yè)都進(jìn)行大規(guī)模漲價(jià)的時(shí)候，唯獨(dú)海螺水泥是不進(jìn)行價(jià)格調(diào)整的，還是按照原來的低價(jià)銷售，或者是延遲漲價(jià)，這讓很多水泥企業(yè)很頭痛，也感受到壓力倍增，通過此手段，海螺水泥也拉攏了很多的下游客戶，即便是到現(xiàn)在，在安徽地區(qū)，海螺水泥已經(jīng)形成極強(qiáng)的價(jià)格定價(jià)權(quán)。但是在貴州等地區(qū)，海螺水泥則利用優(yōu)惠、打折等手段，籠絡(luò)人心，實(shí)現(xiàn)了用戶群體的穩(wěn)定增長。
海螺水泥是統(tǒng)一報(bào)價(jià)，量大返利，水泥報(bào)價(jià)相對較低的同時(shí)承諾量大可返利，以吸引更多的經(jīng)銷商，搶占更多的市場份額。據(jù)知情者透露，海螺水泥的返利其實(shí)是對下游客戶的一種“套路”政策。采購時(shí)承諾一個(gè)月內(nèi)提貨超500噸，返利25元/噸，如果量大，返利就更多。返利均不返還現(xiàn)金，而是以實(shí)物水泥和熟料產(chǎn)品返還，以此增強(qiáng)客戶的粘性。
在打“價(jià)格戰(zhàn)”的同時(shí)，海螺水泥在錯(cuò)峰生產(chǎn)方面還有“特權(quán)”。海螺水泥停限產(chǎn)并不是很積極，打擦邊球大把撈金。比如在山東區(qū)域的海螺水泥，從山東地區(qū)的水泥產(chǎn)能布局來看，山東區(qū)域是中聯(lián)水泥和山水水泥的主戰(zhàn)場，然而，在濟(jì)寧市，海螺水泥建了一條5000t/d的水泥熟料生產(chǎn)線，根據(jù)山東省相關(guān)文件顯示，在2019年~2020年期間，濟(jì)寧海螺水泥停產(chǎn)時(shí)間需要達(dá)到160天，然而根據(jù)實(shí)際的情況來看，濟(jì)寧海螺水泥需要補(bǔ)停的天數(shù)達(dá)120天左右，也就意味著濟(jì)寧海螺水泥在2019~2020年的停產(chǎn)天數(shù)僅僅不到40天。在這種情況下，當(dāng)其它水泥企業(yè)在停產(chǎn)錯(cuò)峰的時(shí)候，濟(jì)寧海螺水泥卻在大把的賺錢，這對于山東地區(qū)的其它水泥企業(yè)來說極為不公平。
擁有大量的現(xiàn)金流，讓海螺水泥輕裝上陣
2016 年至今良好的利潤和現(xiàn)金流使海螺水泥資產(chǎn)負(fù)債表的極大修復(fù)，資產(chǎn)負(fù)債率值下降到 20%的水平;同時(shí)海螺水泥分紅相對不高，致使凈資產(chǎn)累計(jì)，在凈利潤難以繼續(xù)大幅增長的情況下凈資產(chǎn)收益率水平提升有一定壓力。上市以來海螺水泥礦山資源優(yōu)勢、銷售成本優(yōu)勢提供優(yōu)異的現(xiàn)金流，支撐海螺水泥資本開支?？梢钥吹皆谡麄€(gè)產(chǎn)能擴(kuò)張階段主要依靠經(jīng)營凈現(xiàn)金流支撐，股權(quán)融資和債券融資數(shù)額均較少。海螺水泥對下游商混、渠道市場議價(jià)能力較強(qiáng)也能在現(xiàn)金流中反應(yīng)。資產(chǎn)負(fù)債率方面，上市之初產(chǎn)能快速擴(kuò)張致使資產(chǎn)負(fù)債率快速上升，2007-2008 年的股權(quán)融資 156 億元使資產(chǎn)負(fù)債率從 60%以上降至 40%，2011—2013 年發(fā)行企業(yè)債并購產(chǎn)能使資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，而后隨著資本開支減少、利潤增長，負(fù)債率快速下降 20%，大幅優(yōu)于行業(yè)其他公司和絕大部分其他周期性行業(yè)龍頭公司。海螺水泥良好資產(chǎn)負(fù)債表和儲(chǔ)備的大量現(xiàn)金賦予企業(yè)較強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，并能在新增產(chǎn)能受禁的情況下借機(jī)并購?fù)卣巩a(chǎn)能、進(jìn)入其他行業(yè)。根據(jù)我們預(yù)測，到 2020 年底海螺水泥現(xiàn)金和理財(cái)產(chǎn)品總額將達(dá)到 900 億元。近幾年現(xiàn)金凈流額如圖3所示。
據(jù)水泥人網(wǎng)了解，海螺水泥有大量的現(xiàn)金流，這也是海螺水泥敢于四處擴(kuò)建的最大優(yōu)勢，根據(jù)海螺水泥2020年中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，通過理財(cái)海螺水泥的實(shí)際益就達(dá)到6億元，這是很多水泥企業(yè)辛苦一年的收益。海螺水泥2020年部分理財(cái)收益如表1所示：
海螺水泥被稱為投資界的“股神”
除了海螺水泥利用自身的資金進(jìn)行理財(cái)之外，海螺水泥還持有其它上市公司的股份，這對于海螺水泥來說也是一筆不菲的收入，根據(jù)海螺水泥2020年財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)顯示，海螺水泥持有西部水泥21.11%的股份，半年凈收益1.6億元。海螺水泥曾在2017年半年報(bào)純賺51.23億元，而投資收益就高達(dá)18.6億元，因?yàn)楹Ｂ菟啾环Q為投資界的“股神”。公司實(shí)現(xiàn)投資收益18.60億元。
截止報(bào)告期未，本集團(tuán)持有其他上市公司股權(quán)情況如下：
本集團(tuán)持有的新力新融、冀東水泥計(jì)入“可供出售金融資產(chǎn)”科目，青松建化、西部水泥計(jì)入“長期股權(quán)投資”科目。雄厚的資金優(yōu)勢給海螺水泥解決東北水泥市場奠定了基礎(chǔ)，這是其它水泥企業(yè)所不具備的。東北地區(qū)水泥產(chǎn)能過剩是不爭的實(shí)事，海螺水泥解決東北問題也不是今年才開始，早在2018年，海螺水泥就曾與東北去產(chǎn)能小組談判，意欲包銷東北地區(qū)熟料，然而因?yàn)楦鞣矫娴脑?，談判破裂，東北熟料南下問題并沒有得到根本性解決。海螺水泥也并沒有放棄“掌控”東北地區(qū)水泥市場的發(fā)展，因此在2020年的水泥行業(yè)高峰論壇上，海螺水泥董事長高登榜公開表示要解決“一東一西”的問題。緊接著，海螺水泥董事長高登榜牽頭正式成立“推進(jìn)泛東北水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整領(lǐng)導(dǎo)小組”，并下設(shè)泛東北結(jié)構(gòu)調(diào)整辦公室(以下簡稱東北辦)。推進(jìn)泛東北水泥產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整領(lǐng)導(dǎo)小組成員如下：中國建筑材料聯(lián)合會(huì)黨委書記閻曉峰、海螺水泥董事長高登榜擔(dān)任該小組顧問，中國水泥協(xié)會(huì)執(zhí)行會(huì)長孔祥忠，中國水泥協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長王建超、肖家祥、姜長祿擔(dān)任組長，北方水泥總裁張傳軍、吉林亞泰總經(jīng)理翟懷宇、山水集團(tuán)總裁李會(huì)寶、中國水泥協(xié)會(huì)副會(huì)長宓敬田、金隅冀東水泥董事長孔慶輝、天瑞水泥副董事長丁基峰、中聯(lián)水泥總經(jīng)理孫建成、蒙西水泥董事長劉鵬飛擔(dān)任小組成員。重點(diǎn)制止開大票、賣冬儲(chǔ)、低價(jià)傾銷等擾亂公平競爭市場秩序的行為;做好水泥熟料南北市場有序?qū)庸ぷ?，以保障供?yīng)鏈穩(wěn)定。解決東北地區(qū)水泥熟料產(chǎn)能過剩問題，一方面可以維護(hù)南方水泥市場的平衡，讓海螺水泥在南方市場中不受到?jīng)_擊，另一方面，也可以通過包銷東北熟料為海螺水泥牟取更多的利益，可謂是一舉兩得。解決完東北地區(qū)的水泥市場之后，接下來的目標(biāo)就是貴州水泥市場，而在貴州市場當(dāng)中能夠和海螺水泥形成競爭的就是西南水泥、紅獅水泥，所以解決貴州問題就必須與西南水泥和紅獅水泥產(chǎn)生更多的交集，也會(huì)有更多的故事。
T型戰(zhàn)略鑄就了海螺水泥的低成本優(yōu)勢
成本是企業(yè)最重要的競爭力，水泥行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較短，上游為石灰石礦山、黏土、煤炭、電力等，水泥行業(yè)公司的議價(jià)能力相對較弱;下游主要包括直銷企業(yè)/項(xiàng)目、混凝土廠商以及經(jīng)銷商等，有相對較強(qiáng)的溢價(jià)能力，并能夠根據(jù)供需情況較靈活調(diào)節(jié)價(jià)格。一定區(qū)域內(nèi)各家廠商的價(jià)格差異較小，因此成本成為各家廠商盈利差異的主要影響因素。成本項(xiàng)主要包括電力煤炭、石灰石、黏土以、運(yùn)輸成本以及管理財(cái)務(wù)費(fèi)用等，電力和煤炭價(jià)格根據(jù)水泥產(chǎn)線所處區(qū)域決定，而主要的差異在產(chǎn)線建設(shè)成本、石灰石礦山取得成本、運(yùn)輸費(fèi)用和管理財(cái)務(wù)費(fèi)用，規(guī)模效應(yīng)較為明顯。而海螺利用“T 型”發(fā)展戰(zhàn)略，將熟料和粉磨站分離，利用長江航道連接上游生產(chǎn)地區(qū)和下游高價(jià)格高需求區(qū)域。熟料生產(chǎn)利用安徽蕪湖等地優(yōu)質(zhì)石灰石礦山和煤炭資源，下游東南沿海地區(qū)高需求，價(jià)格高于其他地區(qū)，鑄就國內(nèi)水泥低成本發(fā)展典范。由于長江水道是我國成本最低的運(yùn)輸資源，海螺水泥這一T型就擁有了業(yè)內(nèi)最低的成本優(yōu)勢。舉一個(gè)簡單的例子，由于福建省石灰石資源主要處于省內(nèi)西部山區(qū)，而水泥消費(fèi)市場則主要在東部沿海城市。由于省內(nèi)陸運(yùn)的成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于海運(yùn)，所以福建省內(nèi)的水泥企業(yè)就無法與外省海陸輸入的企業(yè)競爭。這樣一來，海螺水泥就是就突破了水泥行業(yè)銷售半徑短這一大弊病。此外，海螺水泥通過不斷擴(kuò)大規(guī)模，降低成本，使得公司的市場布局不斷完善，市場控制力不斷強(qiáng)化。如果說海螺水泥T型經(jīng)營模式和地理?xiàng)l件的優(yōu)越性構(gòu)筑了公司的第一道護(hù)城河，公司的規(guī)模效應(yīng)所帶來的成本優(yōu)勢則成為海螺水泥另一個(gè)核心競爭力。海螺水泥在上市之前就確定“T 型”沿江布局產(chǎn)能戰(zhàn)略，利用長江巷道創(chuàng)新性地將熟料和粉磨站分離;通過長江航道連接上游低價(jià)原材料產(chǎn)地和下游最大的消費(fèi)市場，熟料廠建立在安徽蕪湖等石灰石資源豐富地區(qū)，而磨站設(shè)立在沿海的主要需求地區(qū)。安徽省內(nèi)長江沿岸具有優(yōu)質(zhì)的石灰石礦山資源、淮北淮南低價(jià)煤炭資源，疊加萬噸級產(chǎn)線、千萬噸級熟料基地，將綜合成本降低 30-40 元/噸，在行業(yè)普遍虧損的 2015 年，海螺水泥噸凈利達(dá)到 29 元。在管理層及激勵(lì)方面，海螺水泥員工通過海創(chuàng)實(shí)業(yè)和海創(chuàng)投資最高時(shí)合計(jì)持股約 22.8%的股份(海創(chuàng)實(shí)業(yè)投過海螺集團(tuán)間接持股約 18%，海創(chuàng)投資最多持股 4.68%);員工利益深度綁定，國企體制下保持民營企業(yè)的高效率及成本控制能力。在技術(shù)方面，海螺水泥依然引領(lǐng)國內(nèi)水泥技術(shù)的發(fā)展，國內(nèi)最早發(fā)展萬噸級熟料產(chǎn)線，并最早發(fā)展垃圾、危廢協(xié)同處置;這樣既能降低成本、提高效率，又能在錯(cuò)峰生產(chǎn)、環(huán)保限產(chǎn)期間保障協(xié)同處置產(chǎn)線不停產(chǎn)，提升產(chǎn)能利用率，進(jìn)一步降低成本。
另外，據(jù)水泥人網(wǎng)了解，海螺水泥除了水泥產(chǎn)業(yè)之外，近幾年以來，在大力擴(kuò)展砂石骨料及水泥貿(mào)易業(yè)務(wù)，此前水泥熟料一直占據(jù)主導(dǎo)地位，占總營業(yè)收入比例在95%以上，貿(mào)易業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，2017年占營收比例僅有2%不到，2019年已經(jīng)達(dá)到24.42%，暴增了22%。同步進(jìn)行的就是砂石骨料，根據(jù)海螺水泥公布的數(shù)據(jù)來看，砂石骨料的毛利率竟然高達(dá)70.60%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了熟料的毛利率，在2019年，海螺水泥建成10個(gè)砂石骨料項(xiàng)目和3個(gè)商品混凝土項(xiàng)目，新增熟料產(chǎn)能90萬噸，水泥產(chǎn)能625萬噸，砂石骨料產(chǎn)能1,690萬噸，商品混凝土產(chǎn)能240萬立方米，這都將成為未來海螺水泥的賺錢工具，為海螺水泥成為水泥行業(yè)的賺錢王，打下了很好的基礎(chǔ)。
