受到市場廣泛關(guān)注的冀東水泥（000401.SZ）重組方案，在7月29日股東大會(huì)上獲得審議通過。冀東水泥此次股東會(huì)多項(xiàng)議案通過率超過67%，涉險(xiǎn)過關(guān)。
對此，公司人士表示，異議股東現(xiàn)金選擇權(quán)是本次股東投票人數(shù)多和反對票多的主要原因，根據(jù)重組方案，異議股東可以選擇讓大股東高價(jià)回購。本次重組并購實(shí)現(xiàn)后，金隅集團(tuán)旗下水泥資產(chǎn)將全部整合至冀東水泥，成為集團(tuán)內(nèi)唯一水泥業(yè)務(wù)平臺(tái)。
相關(guān)行業(yè)人士表示，水泥行業(yè)規(guī)模見頂，大型企業(yè)在尋找發(fā)展空間，目前發(fā)展趨勢是橫向同業(yè)并購，縱向上下游整合多條腿走路。并認(rèn)為：“冀東和金隅此次進(jìn)一步重組合并后，市場競爭力和盈利能力預(yù)計(jì)會(huì)再有一個(gè)提升。”
重組議案股東大會(huì)“險(xiǎn)險(xiǎn)通過”冀東“吃下”金隅全部水泥業(yè)務(wù)
本次股東大會(huì)主要審議冀東水泥吸收合并金隅冀東水泥（唐山）有限責(zé)任公司并募集配套資金的重組方案，方案中，母公司金隅集團(tuán)為異議股東提供現(xiàn)金選擇權(quán)，行權(quán)價(jià)格為12.78元/股。本次會(huì)議受到市場廣泛關(guān)注，投票股東人數(shù)達(dá)1419人，創(chuàng)公司股東大會(huì)參與人數(shù)最多紀(jì)錄，部分議案通過率為67%，涉險(xiǎn)過關(guān)。
冀東水泥證券部在提及此事時(shí)，也無奈地表示：“很多投資人曾在電話中表示，如果公司股價(jià)高于現(xiàn)金選擇權(quán)執(zhí)行價(jià)格，就投贊成票，如果低于這個(gè)價(jià)格，就投反對票，尋求一個(gè)保底價(jià)格。”
市場近期連續(xù)下跌，30日冀東水泥收盤價(jià)報(bào)12.18元，低于12.78元的現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)。某私募基金經(jīng)理表示：“冀東水泥當(dāng)前的股價(jià)低于現(xiàn)金選擇權(quán)行權(quán)價(jià)，投反對票相當(dāng)于給自己的持倉提供了一份最低收益保險(xiǎn)。”
盡管部分投資者投出反對票，此次股東大會(huì)的重組議案還是獲得通過。重組實(shí)施后，冀東水泥將成為金隅集團(tuán)旗下唯一的水泥業(yè)務(wù)平臺(tái)，據(jù)公告顯示，本次對標(biāo)的公司吸收合并后，冀東水泥2020年的歸母凈利潤和期末歸母所有者權(quán)益將分別從交易前28.5億元和177.11億元提升至49.37億元、302.66億元，但由于公司股本相應(yīng)增大，每股收益并未增加。
公司人士表示：“本次重組對合資公司的估值主要采用資產(chǎn)基礎(chǔ)價(jià)值法進(jìn)行評估，僅對標(biāo)的礦業(yè)權(quán)采用了基于未來收益預(yù)期的方法進(jìn)行評估，而且對礦業(yè)權(quán)未來三年的收益做出了承諾，對上市公司來說價(jià)格十分合理。重組后，合資公司旗下近50家京津冀及周邊地區(qū)優(yōu)質(zhì)水泥企業(yè)將直接歸屬于冀東水泥，公司盈利能力將會(huì)增強(qiáng)。”
市場集中度不斷提升產(chǎn)業(yè)鏈縱橫雙向擴(kuò)張
冀東金隅的再度重組合并可謂是行業(yè)發(fā)展的一個(gè)縮影，近年來，水泥行業(yè)頻現(xiàn)橫向同業(yè)兼并，中小水泥廠生產(chǎn)設(shè)備落后，消耗資源、浪費(fèi)能源、污染環(huán)境情況嚴(yán)重，對整個(gè)行業(yè)的發(fā)展造成嚴(yán)重不利影響。當(dāng)前水泥行業(yè)倡導(dǎo)從純污染性、高能耗性產(chǎn)業(yè)，向綠色集約、危廢處理方向轉(zhuǎn)型，以更好的融入到城市綠色循環(huán)體系中。
目前水泥行業(yè)處于一個(gè)"逆水行舟，不進(jìn)則退"的態(tài)勢，水泥產(chǎn)業(yè)在‘十四五’期間應(yīng)該是行業(yè)內(nèi)部的高質(zhì)量發(fā)展階段，中小水泥廠環(huán)保、資源等方面壓力大，落后產(chǎn)能面臨淘汰置換，大型水泥企業(yè)向著規(guī)模擴(kuò)張、綠色發(fā)展、節(jié)能降耗以及智能化工廠的方向發(fā)展。
因產(chǎn)能無法新增，各大型水泥企業(yè)在置換自家落后產(chǎn)能的同時(shí)，也在積極通過并購方式擴(kuò)大產(chǎn)能和市場。同為地區(qū)水泥龍頭的天山股份，在去年8月份報(bào)出一份標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值高達(dá)981億元的重組方案，擬從中國建材購買中聯(lián)、南方、西南及中材水泥股權(quán)資產(chǎn)，即將成為全球最大的水泥上市公司。
除了巨頭之間橫向整合之外，目前我國的水泥產(chǎn)業(yè)在結(jié)構(gòu)上中小水泥廠仍占據(jù)市場的“半壁江山”，水泥行業(yè)仍在講述“大魚吃小魚”的故事。華新水泥表示，如果有合適的標(biāo)的水泥廠，上市公司也會(huì)積極謀求并購機(jī)會(huì)。
在縱向市場中，砂石骨料的市場需求增長迅速，因?yàn)榄h(huán)保生態(tài)保護(hù)方面的影響，砂石骨料市場進(jìn)行了一次大洗牌，騰出了一定的市場空間。因?yàn)槭袌鰸摿Υ?、行業(yè)關(guān)聯(lián)性高，水泥巨頭也在進(jìn)軍砂石骨料市場。
冀東水泥表示，目前公司砂石骨料產(chǎn)能約三千七百萬噸左右，未來有計(jì)劃在核心區(qū)域建設(shè)大型砂石骨料基地。
此外，危廢處理業(yè)務(wù)作為水泥行業(yè)綠色發(fā)展業(yè)務(wù)重要組成，2020年年報(bào)顯示，冀東水泥該業(yè)務(wù)成績突出，收入達(dá)17.55億元，毛利率46.73%，并正在加大環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資，公司人士表示：“2021年冀東水泥還有若干個(gè)協(xié)同處置項(xiàng)目將投產(chǎn)，協(xié)同處置業(yè)務(wù)將是冀東水泥未來的一個(gè)利潤增長點(diǎn)。”
