金隅收購冀東之后，從量的角度來看，其市場份額將大幅提升，更重要的是，從質(zhì)的角度來看，金隅集團(tuán)其內(nèi)在協(xié)調(diào)度將顯著加強(qiáng)，而且通過內(nèi)部整合優(yōu)化其競爭力也將得以強(qiáng)化。
具體而言，從熟料來看，金隅收購冀東之后合計(jì)市場占有率高達(dá)79.3%，其對熟料市場的把控能力將加強(qiáng)。
從水泥來看，兩者占有率只有33.7%(主要是小粉磨站眾多，其生產(chǎn)產(chǎn)品低質(zhì)，熟料/水泥的比例較低)，例如京津冀地區(qū)內(nèi)部來看，天津由于粉磨站分布較多，熟料生產(chǎn)線較少，因此水泥市場占有率相比更低。京津冀地區(qū)粉磨能力約為2.5億噸，其中，水泥粉磨企業(yè)共約191家，單純水泥粉磨能力約1.5億噸，約占區(qū)域總產(chǎn)能的60%。水泥與熟料的產(chǎn)能比為2.8，遠(yuǎn)高于全國平均水平1.9。金隅收購冀東之后，對于上游熟料的把控力增強(qiáng)，也將有助于改善粉磨站格局分散、競爭混亂的局面，淘汰一些生產(chǎn)低質(zhì)水泥的小粉磨站，引導(dǎo)高品質(zhì)水泥的使用。金隅收購冀東之后可以具備對熟料供應(yīng)更強(qiáng)的控制能力，并可以提高熟料內(nèi)部消化比例(例如局部地區(qū)，金隅原本外銷的熟料可以供應(yīng)冀東的磨粉站，而該地區(qū)冀東粉磨產(chǎn)能比較大)，提高熟料價(jià)格，擠壓小粉磨站的生存空間，淘汰落后產(chǎn)能。
一個(gè)強(qiáng)勢的巨無霸產(chǎn)生無疑有利于區(qū)域市場協(xié)同度提升。
京津冀地區(qū)水泥供需向好具備持續(xù)性
2016年以來，京津冀市場水泥價(jià)格也開始底部明顯回升，代表行業(yè)盈利指標(biāo)的煤炭價(jià)格差同樣上漲明顯。
除了我們上文對于格局向好的分析之外 (龍頭市場份額提升、競爭力提升，引領(lǐng)市場協(xié)同)，我們認(rèn)為明年京津冀地區(qū)基本面向上趨勢同樣具備較高確定性。
需求：2016年產(chǎn)量底部回升，2017年基建保障需求繼續(xù)好轉(zhuǎn)
地區(qū)產(chǎn)量連年降低觸底，回暖趨勢明顯。京津冀是全國第一個(gè)水泥需求走差、產(chǎn)量下滑的區(qū)域，2012年產(chǎn)量即出現(xiàn)負(fù)增長，13、14兩年大幅下滑，到15年已自11年峰值下降36%。對比水泥產(chǎn)量的峰值出現(xiàn)在14、15年且相比峰值下滑幅度分別為6%和2%的江浙滬皖和廣東地區(qū)，京津冀地區(qū)的行業(yè)需求基本已經(jīng)觸底。進(jìn)入2016年以來，京津冀地區(qū)單月水泥產(chǎn)量結(jié)束長達(dá)兩年的負(fù)增長，確認(rèn)了需求底部的構(gòu)建，1-11月水泥產(chǎn)量同比增長12.33%，回升勢頭顯著。
人均消費(fèi)增長空間大，基建項(xiàng)目保障未來需求。京津冀地區(qū)的人均水泥消費(fèi)量明顯低于江浙滬皖(長三角)和廣東(珠三角)水平以及全國平均水平，仍有一定的需求增長空間。
從需求增長的動(dòng)力來看，地產(chǎn)進(jìn)入三年一輪回的小周期上行期，天津、河北的地產(chǎn)投資帶動(dòng)今年區(qū)域需求好轉(zhuǎn)的主要原因，但對華北(京津冀)地區(qū)而言，需求中基建占比相對較高，相比于長三角地區(qū)對于基建的變動(dòng)敏感性更高，意味著基建拉動(dòng)水泥需求的空間也更大，成為未來支撐京津冀地區(qū)需求增長的中線邏輯。
交通一體化先行方面，到2020年京津冀將形成9000公里的高速公路網(wǎng)和主要城市3小時(shí)公路交通圈，9500公里的鐵路網(wǎng)和主要城市1小時(shí)城際鐵路交通圈。在建和已批復(fù)重點(diǎn)工程項(xiàng)目的水泥需求高達(dá)2,000萬噸，正在立項(xiàng)規(guī)劃的重點(diǎn)工程水泥用量預(yù)計(jì)也將達(dá)到2,000萬噸。
根據(jù)發(fā)改委最新批復(fù)的京津冀城際鐵路網(wǎng)規(guī)劃，將以“京津、京保石、京唐秦”三大通道為主軸新建鐵路網(wǎng)，基本實(shí)現(xiàn)京津石中心城區(qū)與周邊城鎮(zhèn)0.5至1小時(shí)通勤圈，京津保0.5至1小時(shí)交通圈。未來4年將開建9條城際鐵路項(xiàng)目，總里程約1104公里，初步估算投資約2470億元，為京津冀地區(qū)水泥需求帶來有力支撐。此外，日前通過的《推進(jìn)京津冀民航協(xié)同發(fā)展實(shí)施意見》規(guī)劃到2030年將打造建成京津冀地區(qū)世界級機(jī)場群，北京新機(jī)場預(yù)計(jì)2019年建成通航，加快承德、邢臺等支線機(jī)場建設(shè)，并適時(shí)改擴(kuò)建張家口、唐山等支線機(jī)場，成為地區(qū)需求的又一助推劑。
通過我們對市場的草根調(diào)研也了解到，今年下半年京津冀地區(qū)多個(gè)高速公路、城際高鐵、地鐵等工程項(xiàng)目已陸續(xù)開工，河北區(qū)域啟動(dòng)較早，主體工程對于明年的需求拉動(dòng)將具備高確定性。
